纺织行业产业链深度研究：寻找中国纺织材料隐形冠军

（报告出品方/作者：国信证券，丁诗洁）

1 全球纺织产业发展史：以深厚的产业基础向高附加值材料转型

纺织材料产业链梳理：自上而下从重资产到重人力，差异化纺织材料加值高
服装的初始产品是纱线，纱线由纺织纤维拧成。纺织纤维根据制作过程所需的 原料和工艺不同大体上分为化学纤维和天然纤维，其中化学纤维又分为合成维和人造纤维。天然纤维直接由天然物质棉麻毛丝组成，人造纤维是先由棉短 绒、木材、醋酸等天然原料加工形成相应的纤维素再合成，合成纤维是先由石 油提炼产生的各类化工品再通过化学反应合成。纱线通过织造和染整形成不同 种类的面料，包括合纤面料、人纤面料、天然纤维面料和不同种类纱线混合织 造的混纺面料。同时辅料主要包括拉链纽扣等，由根据成衣设计需要生产，在 面料裁剪缝纫同时搭配辅料，最终形成成衣。
从产业链各环节看，成衣等终端加工偏向劳动密集型产业，对人力需求较大， 附加值偏低。而服装的差异化功能如吸汗、透气、保暖、防水等，主要由纱线 和面料提供，因此差异化的纱线和面料开发对制造商研发能力要求较高，同时 辅料对服装外观与功能性也具有较大影响。总体而言，产业链自下而上，对设 备和资本要求越高，对人力需求越少，而其中对终端产品功能性起到较大影响 的差异化纱线、面料等纺织材料具有较高的附加值。

全球纺织业复盘：百年历史，五轮大迁移，伴随产业结构升级
自第一次工业革命给纺织工业带来源源不断的动力后，全球纺织业共经历五轮 大迁移，从英国到美国，美国到日本，日本到韩台港到中国大陆，再从现在部分迁移到东南亚，转移伴随着经济发展与劳动力成本的提升以及贸易环境的变 化。从各环节迁移顺序看，成衣等偏向终端加工、具有劳动密集属性的产业率 先迁移，随后再到偏低附加值纺织品产能的迁移，最终到实现产业的转型升级， 专注于高端制造和技术研发。从当前形势看，中国纺织业继续雄踞全球领导位，实现产业链纵向延伸，高附加值产业链环节正在蓬勃发展，低附加值终端 加工环节正向东南亚地区溢出。