乘用车座椅行业深度报告：千亿赛道消费升级，国产替代浪潮开启(17)

为什么我们看好乘用车座椅行业的国产替代
基于以下四个方面的因素，我们强烈看好乘用车座椅行业的国产替代。

3、乘用车座椅相关标的梳理

乘用车座椅行业相关标的梳理
乘用车座椅产业链标的梳理：座椅整椅Tier 1，【继峰股份】，【天成自控】；
座椅骨架，【上海沿浦】；
座椅舒适性系统，【瑞玛精密】；
座椅面料，【明新旭腾】；
座椅电机，【胜华波】（IPO申报中）。
继峰股份：格拉默整合增厚业绩，乘用车座椅业务持续开拓
公司是深耕主业的内饰件龙头。
公司本部宁波继峰的传统主业为座椅系统零部件，主要包括乘用车座椅头枕和扶手。2019年，公司收购德国汽车内饰件巨头格拉默，进一步将业务拓展至乘用车中控系统、功能塑料以及商用车座椅等领域。
当前，公司还在持续扩展全新的产品品类，包括乘用车座椅总成、电动出风口和重卡生活座舱等。经过20余年的发展，公司目前已经成为了汽车内饰件行业的龙头企业。
多维度推进格拉默整合，格拉默利润水平有望持续改善。
公司2019年正式并表格拉默，格拉默营业收入规模较大，但此前的盈利能力较差。公司收购格拉默后，开始从多个方面推动格拉默的整合工作，主要包括：
1、更换管理层，理顺管理层与大股东的利益关系，调整格拉默组织架构；
2、帮助格拉默推行全面的降本措施，在公司内部深挖利润；
3、推进产能布局整合，调整优化全球工厂设置；
4、帮助格拉默拓展在中国市场的业务，包括乘用车内饰件产品和商用车座椅产品。
我们预计随着格拉默中国区业务的持续拓展叠加格拉默整体盈利能力的提升，有望为公司贡献利润增量。
开拓乘用车座椅总成业务，打开公司长期成长空间。
乘用车座椅是乘用车核心零部件，涉及到舒适性、美观度和安全性等多个方面。乘用车座椅单车价值量较高，一般在4千至5千元，国内市场规模在千亿左右，且随着座椅功能的持续升级单车价值量仍有提升的空间。