布局网安 信息化双赛道，佳缘科技：三大优势夯实竞争壁垒(26)

（3）技术服务：
技术服务业务营收基数较低，毛利率相对稳定，预计 2022-2024 年营收为 0.10/0.18/0.27 亿元，同比增速为 120%/68%/55%，预计毛利率为 25.0%/46.8%/49.8%。

4.2 估值
公司是信息化服务及网安综合解决方案优质民企，具备资质壁垒及多项核心技术，未来有望随下游需求释放及公司产品应用领域拓展实现营收及业绩快速增长。
预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.68/1.35/2.41 亿元，对应当前股价 2022-24 年 PE 分别为 105/53/29 倍。
选取麒麟信安（信息安全操作系统）、铖昌科技（星载相控阵 T/R 芯片）、电科网安（信息安全产品）、中国卫星（宇航制造及卫星应用）等以卫星、星载芯片及信安、网安相关产品为主业的代表性公司对比，可比公司 2022-24 年的 PE 均值分别为 93/73/56 倍，公司 2023 年 PE 估值低于行业均值。
考虑到外部需求旺盛叠加应用领域拓展，公司未来业绩有望保持快速增长。

5. 风险提示

低轨卫星建设不及预期。
目前，我国通信卫星、运载火箭的研制水平已达到国际先进水平，但也不排除因技术、空间环境、人为差错等原因导致出现卫星发射失败或在轨出现重大故障的情况，从而导致潜在市场开发受阻、客户流失等。
订单需求不及预期。