深度分析｜家喻户晓的拼多多能颠覆阿里和京东吗？带你揭晓(2)

数据上看，拼多多的商业成功远没有到神话的水平，有着脆弱的一面：
拼多多增长速度在放缓，且盈利水平没有提高迹象。
自2018年7月26日成功登陆纳斯达克之后，拼多多凯歌联奏，两年间活跃用户超过6亿，GMV（成交总额）突破万亿。市值从上市初的100亿美元涨到现在的1000多亿美元。
但2020年一季度财报显示，营收同比增长44%，这增速虽然超过市场预期，却创下了上市以来的最低记录，2019年一到四季度，拼多多营收同比增速分别为228%、160%、120.8%、90.9%，增速下滑趋势很明显。
与此同时，2020第一季度拼多多净亏损额却在进一步扩大，由去年同期的13.79亿元扩大为31.70亿元。成本方面据国盛证券在其研究报告中指出：拼多多的全链路成本率为23.8%，阿里为12.8%，京东为15.2%，线下零售约为20.5%。
利润对比上看，2019年报显示拼多多归母净利润-69.68亿人民币，同期京东的净利润则为121.8亿，阿里的2020年报（2019年3月31日至2020年3月31日）显示归母净利润1494亿。
这些数字真实的反映了拼多多并没有因为商业模式独家享有了消费下行的红利，盈利模式更没有表现出优越。

拼多多从2020年3月开始的股价3倍涨幅并不能完全代表投资人对其无保留认可
拼多多在美股纳斯达克上市，我们可以对比一下同一时期类似的电商股的表现：手工制品和古董电商Etsy虽然小众，但疫情期间大涨近4倍；Wayfair电子商务公司是美国最大的家具和家居电商集团，疫情期间大涨10倍；超级巨头亚马逊疫情期间连创历史新高，股价上涨一倍到3344美金；京东疫情期间上涨1倍，阿里近上涨0.5倍。
可见，拼多多由于题材的原因受益疫情，上涨幅度在整个美股电商类来看属于中游水平，这背后是美联储历史性放水带来的资本泡沫，所以，并不能因为股价反映其基本面改善或者商业模式成功