自建 收购焚烧规模快速扩大，城发环境：运营资产价值被低估了？

（报告出品方/分析师：中信建投证券 高兴 罗焱曦）

高速 垃圾焚烧双主业，河南区域龙头

立足高速业务，河南焚烧新星
城发环境前身为同力水泥，2009年通过借壳春都股份上市。
2019年，公司通过收购滑县城发50%股份获得首个垃圾焚烧发电项目，此后，公司垃圾焚烧业务开始快速拓展。#垃圾焚烧发电#

2021年，公司实现17个垃圾发电项目顺利运营，超前实现 3 个项目投产；截至2023年2 月，公司在运垃圾焚烧发电项目 28 个，总处理规模达到26350吨/日。
2021年，公司拟换股吸收合并启迪环境；2022年，公司和启迪环境终止本次重大资产重组。

截止 2022 年 7 月，公司实控人为河南省财政厅。
其全资子公司河南投资集团为公司第一大股东，持股比例达 56.47%。河南投资集团是河南省政府的投融资主体，参控股中原证券、中原银行、豫能控股、城发环境、安彩高科、中航光电、郑州银行等 7 家上市公司，形成了“产业投资 基金培育 上市公司平台 资产管理平台” 的资本运营架构。
河南投资集团投资范围涵盖七个领域，公司作为上市平台，主要运营高速公路资产和垃圾焚 烧发电资产。
近年来，公司持续提升市场开发能力。
2021 年，公司在省内外多点开花，与南阳合资成立零碳能源公司，整合全市环卫、绿化管养、污水等项目；与漯河市签订碳达峰碳中和战略合作协议，推动漯河绿色低碳高质量发展。在碳交易领域，公司作为上海环境能源交易所在河南区域唯一合作伙伴，设立河南环境能源交易服务中 心，推进河南省碳交易市场建设，并辐射周边省份。