自建 收购焚烧规模快速扩大，城发环境：运营资产价值被低估了？(12)

我们预计公司 2022 年-2024 年归母净利润分别为 11.68 亿 元、12.91 亿元和 14.4 亿元，EPS 分别为 1.82 元/股、2.01 元/股、2.24 元/股

风险分析

公司获取新业务订单不及预期的风险：公司未来获取垃圾焚烧项目订单情况仍具有不确定性，这可能会对公司未来业绩增长情况产生影响。
我们预计 2023~2024 年累计新增垃圾焚烧项目产能 6000 吨/日。如果垃圾焚烧项目投产不及预期，2023~2024 年累计新增垃圾焚烧项目产能 2000 吨/日，较预期新增产能减少 4000 吨/日，则 2024 年垃圾焚烧业务营收较预期值下降 14%，总营收较预期值下降 6%。
整体来看，公司存量焚烧规模较大，营收受新增项目产能数量影响相对可控。

政策推进力度及落实程度不及预期的风险：公司业务发展受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影。
高速公路车流量波动的风险：公司高速车流量受到地域经济、人口数量、社会车辆数量、管控政策等因素的影响，存在车流量或不及预期的风险。
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报告选自【远瞻智库】