自建 收购焚烧规模快速扩大，城发环境：运营资产价值被低估了？(6)

公司 2021 年通行业务毛利率为 58.01%，较 2020 年增 3.65 个百分点，主要系疫情管控措施不断优化后业务迎来修复；服务区毛利率为 44.90%，同比减少 6.34 个百分点。
2021 年公司高速业务主要成本为折旧摊销，达 3.97 亿元，占当期成本的 64.1%。其余主要成本包括人工成本、公路维护成本和其他业务成本，分别为 0.96 亿元、0.73 亿元和 0.32 亿元，分别占当期成本的 15.5%、11.8%和 5.2%。

垃圾焚烧自建 收购扩张，业务规模快速增长

全国垃圾焚烧规模稳健增长，未来仍有较大发展空间
我国城市生活垃圾清运量整体呈上升趋势。受疫情与生活垃圾分类政策等因素的影响，2021 年垃圾清运总量为 24869 万吨，同比上升 5.8%。我国生活垃圾无害化处理现处于较高水平，近年来，垃圾无害化处理率稳定保持在 99%左右，整体处于较高水平。

无害化处理方式中，2021 年垃圾焚烧量为 18020 万吨，较 2016 年增长 97.98%，年化复合增速为 18.62%。
垃圾焚烧占无害化处理量比重从 2016 年的 38%提升至 2021 年的 73%。考虑到后续新增的生活垃圾将主要以焚烧发电的形式进行无害化处理，未来垃圾焚烧发电有望继续保持较高的增长速度。