小而美酒店龙头，君亭酒店：高端本土突围，加速发展空间广阔(24)

综合来看，我们预计 2022-2024 年原君亭实现归母净利润 0.24/1.23/1.80 亿元。
2）君澜系：
高端度假酒店顺应行业发展趋势，君澜系优势凸显，预计 2022-2024 年君澜/景澜酒店分别实现营业收入 0.79/1.19/1.51 亿元，0.27/0.30/0.34 亿元。预计君澜酒店实现归母净利润 0.11/0.20/0.25 亿元。
综合来看，我们预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 3.70/6.59/9.06 亿元，归母净 利润 0.35/1.44/2.06 亿元。

6.估值

当前国内中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突围。公司多年深耕中高端酒店，精于单店、扩张稳健，并购君澜、景澜助力公司产品矩阵完善、规模跃迁，定增有望助力成长。
公司当前或迎来扩张拐点：2023 年直营及委托管理预计都将加速开店，后续修复直营酒店价格、利润弹性大。
估值水平来看：
1）复盘酒店龙头历史估值水平，在行业向上的繁荣扩张周期，行业整体估值中枢上行，当前根据跟踪，华住集团、锦江酒店及公司 2 月 Revpar 均已超过 2019 年同期。
2）上市以来，公司历史 PEforward 中枢维持在 60X，公司当前积极扩张、业绩增速快于行业，作为稀缺中高端酒店领军者享受一定估值溢价。
我们预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利润 0.35/1.44/2.06 亿元，对应 PE 分别为 282x/70x/49x。