深度解读∣上市公司定向增发的逻辑(2)
2023-04-29 来源:飞速影视
(二)定增的法律内涵
1、历史沿革
定增在国内资本市场的故事始于2006年,期间的发展几经波澜。
2006年5月6日,证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》(以下简称“管理办法“),意味着定增制度的正式建立。
2007年9月11日,证监会发布《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称“实施细则”),定增相关的配套规则逐步开始完善。实施细则发布后,分别于2011年和2017年进行了两次修订。其中2017年的修订遏制了定价发行的套利机会,同时拉长了投资周期、抬高了资金成本、遏制了杠杆资金的来源,火热的定增市场迅速冷却。
2020年2月14日,证监会再次修订并发布新的管理办法和实施细则。本次证监会对定增规则的修订,略超市场预期,市场普遍乐观认为定增的黄金时代将重新开启。
2、基本法律框架
定增的主要法律法规以及相关制度(现行)如下:
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3、对定增的一般要求及解读
根据前述法律法规的相关规定,定向增发的主要核心内涵如下:
(1)发行对象及数量:不超过35名(可以是自然人、法人或其他合法投资组织)。
上市公司发布董事会公告时,可以提前确定发行对象,也可以不确定发行对象(在后面竞价确定)。
(2)发行方式:竞价和锁价发行。竞价行就类似于拍卖,谁出价高就卖给谁(价格优先和数量优先原则),一般在上市公司拿到证监会的核准批文后,邀请认购对象报价。锁价就是在上市公司召开董事会确定要推行定向增发预案公告时,锁定发行价格。具体选哪种发行方式,由上市公司自己确定。
(3)发行价格:不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%。
如公司股价目前是10元,在实施定向增发时,认购对象的认购价格就是8元/股,他就瞬间赚了20%。定增折价率对于投资人来说意义重大,根据财通基金的研究数据显示,在2014年1月1日至2019年10月30日期间,折价率对于定增收益的贡献度超过50%。
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