深度解读∣上市公司定向增发的逻辑(23)

（2）大盘的影响。按照定增价的买卖原则，在解禁前来回操作，依靠市场波动所获得的差价收益估计也能赚个不少，但这个需要投资者拥有对未来市场的预测能力，由于无法判断未来，所以，选择合适的大盘点位非常重要。
就市场所处的点位来说，当指数在2500点以下时，定增产品88%的比例是盈利的。总体盈利的平均水平是85%；当指数在3500点以下时，盈利的概率远大于亏损的概率。当指数在3500～ 4000点水平时，盈亏的概率是持平的。当指数在4000点以上时，定增产品77%比例是亏损的，平均的亏损比例是负16%。所以，定增产品是一种有锁定期，发行的门槛特别低，参与的门槛特别高，中等风险，高收益的投资产品。3000点下方参与定增，盈利是大概率事件。
（3）价值投资型。通过深入研究公司行业和企业，挖掘还未被市场发现的企业内生增长价值而获得的预期增长差价收益，这需要依靠投资者对于定增标的未来增长的判断。
5、公司性质。选择民企和非国资委央企相关标的投资回报比较好，选择定增发行对象是大股东的股票，市值上就是要以小为美，市值越小，定增时间对股价提升影响越明显。
6、看定增的目的。从股价表现看，以重组及整体上市为定增目的的平均收益高于项目融资。
7、募投项目的质量。在对待募投项目的态度上，投资者必须先确定自己的持有期。如果持有期仅为一年，那募投项目不仅无法及时贡献利润，而且资金的投入暂时会在某种程度上拖累公司的业绩，因此就必须在公司的存量业务或潜在资本运作上寻求某种补偿。而如果持有期超过两年，那就需要重点分析募投项目的可行性和盈利能力，判断其成功的概率和对公司总体价值的影响，至于短期的业绩摊薄则可以适当容忍。
8、估值倍数
PE估值倍数则是金融市场上最具市场特色的一个指标，PE直接反应了市场的情绪。如果说EPS是企业基本面的表现，那PE倍数就是企业价值在二级市场的乘数，相似企业的PE具有相互参照的价值，众多同行业企业的PE构成了行业的标准，所有上市公司的PE 构成了A股市场的标准。当企业的盈利状况未发生重大变化时，估值的涨跌就成为股价波动的主要原因。所以当EPS不变时，PE倍数的升涨成为了定增盈利的又一来源。因此，选择大盘合适的点位、在估值合适的时机参与定增，也是获得定增盈利的方法。
所以，如果以事前的角度去重构定增投资的决策体系，那么大致可以分为三步：择时、择股、定价。先确定仓位，决定做还是不做；再筛选个股，尽可能选取有超额收益潜力的标的；最后在定价区间内根据市场情绪确定最终的买入价格。