深度解读∣上市公司定向增发的逻辑(20)

大股东不认购或者只是象征性认购。大股东不认购说明和他没有利益关系，也说明对股价未来没有信心。大股东认购的比例，至少在20%，当然越多越好。其次，大股东不是用现金资产认购，而是用股权或者其它资产认购的。其它的资产一定含有水分，那么这种定增未来只有寄希望股市暴涨才有可能盈利。
（2）有战略投资者参加的。战略投资的资金，通常参加公司定增的目的是加强自己在某一领域的投资，为集团后期的合作打开窗口，不以短期盈利为目的。该种资金如果与定增企业的主营业务在同一领域，那么市场资金会结合这个战略投资者的过往投资案例和企业经营实力来综合判断对股价的影响。战略投资者市场知名度的高低对股价的影响成正比，知名度越高，股价影响越多。例如抖音、腾讯、华为、阿里巴巴等全市场头部企业，他们参与的上市公司定增往往能给定增企业带来较大的股价正反馈。
（3）有私募基金参加的。现在全市场的私募基金较多，规模不一，私募的投研能力和投资能力也有较大差异，能对上市公司股价产生正反馈的主要是那些头部的顶级私募机构，他们的资金规模决定了他们的投研能力。当上市公司出现顶级私募身影的时候，会给公司的未来发展注入信心。例如高瓴资本、高毅资产、重阳投资等。
（4）有董监高参与的。董监高作为企业管理者，用真金白银参与公司定增的时候，也被认为是一种利好，往往也能给股价带来一定的正反馈，但是力度会弱于上述三种。主要原因是董监高作为内幕和经营知情人士，他们对企业的真实情况更为了解，他们真金白银的参与，也说明了自身对于定增项目或者企业未来发展的看好。同时受制于董监高的减持披露规则，通常持股周期较长。但由于自己玩问题，市场上出现董监高的定增案例不多。
所以结合起来看，大多数情况下定向增发都是利好，但投资者也要做好风险防范，应该参考多种因素进行综合评估。
（二）定增的投资时间点
天下熙熙皆为利来。没有好处的事情，谁会参与呢？要把这个事弄明白，其实也就是弄清楚几个时间点，选择合适的时机“一吻定江山“。下面我就从定价基准日、定增股份发行日、定增股份解禁日、择机的注意事项、公司性质、定增目的、募投项目质量及估值倍数七个方面来探讨。
1、定价基准日
定价基准日，即发布定增预案公告时。一般来看，股价会从这时开始变化。主要有以下几种情况：
（1）大股东及其关联方积极认购股票