美国大萧条的前夜：消费主义洗脑穷人，华尔街沉迷牛市狂欢(7)

很多信托公司沉溺于可疑的做法，例如购买流动性差的股票、从管理层直接购买股票、操纵所持股票的价格、使用基金购买关联方发行失败的股票、高负债率、分配股票红利给经理以及投资过于集中等。
鉴于华尔街在经济增长过程中资本配置不当的性质和程度，随之而来的重大投资失败并不令人感到意外。
从1929年9月3日的最高点，到11月13日，市场下跌48%。10月中旬左右的跌幅相对较小，但从10月10日至11月13日，道琼斯工业平均指数下跌44%。
美国股市历史上最著名的牛市，是从1921年8月24日的63.9点到1929年9月3日的381.2点，道琼斯工业平均指数上升了近500%，其后，一路急跌，从1929年9月3日的最高点到11月13日，市场下跌48%，并在1932年7月8日触底至41.22点。
单是这些戏剧性的价格调整，可能就能解释美国历史上这段时期的魅力所在。除了疯狂价格波动的戏剧性之外，股市也对美国社会造成了不可挽回的影响。

本文选编自《大熊市启示录：百年金融史中的超级恐慌与机会》，拉塞尔.纳皮尔著，张昊译，机械工业出版社授权刊载，2019年7月出版。