净利从大跌到暴涨，“女装大佬”为何“一夜翻身”？(7)

（图 / 开源证券）
同时在优化管理系统后，2022年上半年，昆明韩辰管理费用率较2021年降低1%，销售费用率大幅降低15%至37%，并实现扭亏为盈。
“昆明韩辰的顺利合并，有助于公司扩大医美业务覆盖城市，改善医美业务经营情况。”民生证券在研报中表示。
“对于上市公司而言，并购基金是一个非常灵活的方法，弱化了新机构早期对上市公司业绩的影响，在运营成熟后，又能助力上市公司业绩。但风险在于，如果体外项目长期不盈利，可能带来回购压力。”某医美集团负责人对「界面新闻·子弹财经」表示。
不过，无论如何，这一模式的良性循环，最终还是建立在体外孵化机构持续良性运营及盈利的基础上，这考验的依然是医美机构运营的基本功。
随着朗姿对医美业务板块的投资力度日益增强，对资金的需求规模也会越来越大。如果公司自有资金不足或不能融得更多的外部资金，压力必然会进一步增大。
财报显示，2022年，朗姿股份短期借款及一年内到期非流动负债合计为9.29亿元，现金及现金等价物余额为4.09亿元，对短期负债的覆盖率不到50%。公司短期偿债压力不小。
有业内人士认为，推动医美业务分拆上市，或成为朗姿未来需要面对的选择之一。而朗姿也在年报中表示，将密切关注资本市场的新发展，根据业务发展需要，适时启动资本市场再融资。
值得一提的是，在体外医美基金运营的过程中，朗姿除了自有资金的投入外，还需要借助其他金主的资金，这样一来就必然要面对这些资本对回报率渴求所带来的成本压力。
在业绩下行的年份，这一压力将会更为突出。
从2022年财报数据来看，朗姿少数股东权益分掉的净利润，已经超过归属于上市公司股东的净利润，这一数据分别是1858万元和1607万元。
有业内人士分析认为，这部分少数股东权益，并没有按照股权占比分享对应额度的利润，名义上是股权投资，分红的时候就变成了债权投资，这必然会为朗姿带来更多的成本压力。
从本质上看，这无疑是一场“戴着镣铐的舞蹈”，积极的一面是可能会助力舞者锻炼出更为强健的肌肉，但若操作不当，则将进一步侵蚀其筋骨。
*文中题图来自：朗姿股份官网。