新能源轻量化领跑者，旭升集团：成功拓展户储、铝瓶第二成长曲线(15)

2020年，疫情后中国产业链恢复较快，北美新能源客户产能国产化拉升相关产业链增长预期，旭升2021-2023年PE中枢约45倍、PB中枢5倍。公司最新股价对应2022年PE为34.0倍、最新PB为4.2倍。
未来3年公司归母净利CAGR约37%，给予2023年目标PE 35倍，对应市值343亿元。
我们预计公司2023-2025年归母净利分别为9.8亿、14.6亿、18.0亿元，同比 40%、 49%、 23%，CAGR 37%，对应PE 24倍、16倍、13倍。可比公司2023-2024年归母净利对应平均PE为25倍、18倍，公司当前估值处于行业平均水平。
而公司未来除北美新能源客户业务增长外，还成功拓展国内头部新能源车企以及户用储能、消费铝瓶等非汽车类业务，预计未来三年将贡献12亿、26亿、34亿元营收纯增量，同时非汽车新业务考虑前期共同开发、行业竞争情况，预计盈利水平更高。
综合历史估值、可比公司估值、公司未来业绩增长情况，给予公司2023年目标PE 35倍，对应市值343亿元，对应目标价51.5元，空间44%。