PLC起家，禾川科技：千亿市场，国产替代助力，工控新锐蓄势待发(3)

1.3、 伺服系统和PLC为主要业务，业绩持续快速增长
业绩持续快速增长。公司2022年前三季度营业收入7.02亿元，同比增长28.9%，2018-2021年营收CAGR为38.5%，2018-2021年归母净利润CAGR为29.9%，业绩持续快速增长；2022年前三季度归母净利润0.9亿元，同比增长1.5%，增速不及营收主要源于新老产品换代及上半年原材料涨价、缺芯等问题。长期来看，公司业绩维持快速增长态势。

伺服系统和PLC为主要业务，其中伺服收入占比长期在80%以上。从营收结构来看，伺服系统和PLC为主要业务；伺服系统营收占比长期在80%以上，为主导产品；PLC产品由于新产品换代研发，在2018-2021年之间有所下降，2022H1收入占比提升至9.1%。

1.4、 多因素影响利润率有所下滑，研发投入较高
多因素影响利润率有所下滑，盈利能力仍处较高水平。从盈利能力来看，2021年毛利率/净利率下滑至36.5%/14.4%，2022Q1-Q3进一步下滑至32.8%/12.5%。
公司毛利率和净利率下滑，主要原因在于，1）业务结构调整；2）新老产品换代、原材料涨价、缺芯等影响下毛利率有所下降。整体而言，公司利润率仍处较高水平。