宏观｜内需渐强(2)

3）房地产方面，7月以来部分地产项目断供停贷，对此，高层密集积极表态，各地抓紧推出有力的交房保障措施，断贷在7月得到了有效控制。从高频数据看，7月30个大中城市商品房成交面积同比下降33.8％（6月为-7.2％），商品房成交降幅扩大，不过7月100城土地成交建筑面积同比增长0.5％（6月为-18.5％），土地成交明显改善，对应于房企拿地、建设改善。预计7月房地产投资降幅较前值（-9.4％）有所收窄。总体看，预期1-7月累计投资增速为6.7％，较前值6.1％有所提升。
▍消费：低基数效应叠加政策效果持续释放带动消费有望实现5％左右的增长。
6月消费增速出现显著回升主要得益于局部疫情缓和带来的消费场景复苏。从绝对量对总消费的重要性来看，汽车和石油石化制品的高增长是消费增速回升的主要带动力量。7月以来，汽车消费仍然保持强势状态。7月前三周，乘联会乘用车销量同比增速为19％，略弱于6月的22％，环比增速为-10％。此外，预计基数效应对今年社消增速的贡献从7月开始将逐步加大，2021年7月社消的两年复合增速为3.6％，较2021年6月的4.9％显著下降。综合来看，考虑到消费品价格对名义的贡献，汽车消费和基数效应，预计7月社消增速有望实现5％左右。
▍进出口：出口增速逐步放缓。
5-6月出口增速较强主要是因为上海疫情缓解后积压需求得到释放叠加海外强需求支撑。7月开始积压需求因素基本消失，同时海外需求也略有回落，因此预计7月出口增长也将放缓。美国第二季度个人消费支出环比折年率为1.0％，低于前值1.8％，尽管还是正增长，但也体现出增长动力不强的态势。根据中国港口协会数据，7月上中旬八大港口集装箱吞吐量外贸同比增速为7.4％左右，略低于6月的8.4％。综合来看，结合基数效应，预计7月出口增速将略微回落到16％左右。进口方面，7月国内生产需求景气略有回落但消费需求向好，但结合历史环比均值，预计7月进口增速有望实现6％左右增长。
▍物价：7月PPI环比读数开启下行，CPI在猪价上升的拉动作用下持续抬升。
在美国通胀超预期的背景下，担忧全球经济衰退的声音甚嚣尘上，总需求回落预期下，大宗商品价格在本月出现明显下跌。英国布伦特原油现货价环比下跌8.9％至112.8美元每桶，LME铜现货结算价跌至7530美元每吨，环比降幅达16.6％。受市场有效需求不足、大宗商品价格波动等因素的影响，7月PMI主要原材料购进价格和出厂价格均大幅下降至景气区间之下，螺纹钢等主要工业品的市场价也大幅下跌。我们预计，7月PPI环比会出现1.0％左右的下降，同比读数则在环比下降和翘尾因素的影响下进一步加速回落至5.0％左右的水平。