2020年巴菲特致股东信全文(12)

查理和我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我们或许有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的权威人士，恰恰是通过这种行为，透露出的更多的是和他们自己有关的信息，而不是关于未来的信息。
我们可以说的是，如果在未来几十年里和当前利率接近的利率占上风，公司税也维持在企业当下正在享受着的低水平，那么几乎可以肯定的是，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。
在给出这一乐观预测的同时，我们也要发出一项警告：未来股价可能会发生任何变化。有时，股市会暴跌，幅度可能是50％，也可能会更大。但是，对于那些不用借钱来炒股、且能够控制自己情绪的人来说，去年我曾在文章中写过的“美国经济顺风车”，再加上史密斯所谓的“复合奇迹”，会助推股票成为更好的长期选择。其他人呢？当心！
未来的路
30年前，我的朋友约瑟夫·罗森菲尔德（家住美国中西部），收到了当地一家报纸发来的一封信。这封信让罗森菲尔德很恼火，当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求乔提供一些生平数据，准备在他去世后用在他的讣告中。罗森菲尔德没有回信。接下来怎么样呢？1个月后，他收到了那家报纸发来的第二封信，而且还是封加急信。
查理和我很糟就已经进入了类似的“加急”阶段。对于我们来说，这显然不是什么喜讯。但是，伯克希尔的股东们不必焦虑：你的公司已经为我们的离开做好了百分百的准备。
我们之所以如此乐观，主要基于五大原因：
第一，伯克希尔的资产部署在各种各样的全资或部分拥有的企业身上，这些企业的资本回报率很吸引人。
第二，伯克希尔将旗下所控制业务定位在一个单一实体，这种现状赋予了该公司一些重要且持久的经济优势。
第三，伯克希尔将一如既往地以一种可让本公司抵御极端外部冲击的方式来管理财务事务。
第四，我们拥有经验丰富且忠心耿耿的顶尖经理人。对于他们来说，管理伯克希尔远远不止是一份高薪和/或有声望的工作。
第五，伯克希尔的董事们——你们的监护人——一直专注于股东的福利，以及培育一种在超大型企业中很罕见的文化。（拉里-坎宁安和斯蒂芬妮-古巴在合著的新书《信任的边缘》中探讨了这种文化的价值。在我们的年会上，可以看到这本书。）
还有一些特别实际的原因促使查理和我想要确保伯克希尔在我们离开后的日子里继续繁荣昌盛：芒格家族持有的伯克希尔股票规模，远超过该家族的其他投资；我高达99％的净身价靠的是伯克希尔股票。我从来没有卖过伯克希尔股票，以后也不打算这么做。