诺奖得主席勒：为何新冠疫情导致经济受损美股却还在上涨？(2)

第一阶段始于世界卫生组织1月30日宣布新冠病毒为“国际公共卫生紧急事件”。在接下来的20天里，标准普尔500指数上涨了3%，在2月19日创下历史新高。为什么在一场可能的全球悲剧宣布之后，投资者会给予股票有史以来最高的估值?在此期间，利率没有下降。为什么股市没有在衰退开始之前通过下跌来“预测”即将到来的衰退呢?
有一种推测是，大流行并不常见，大多数投资者在2月初都不相信其他投资者和消费者会关注这类事情，直到他们看到对该消息和市场价格出现了更大反应。1918-1920年流感大流行以后，大多数投资者没有经历过类似流行疾病，这意味着没有对此类事件的市场影响进行统计分析。1月下旬中国开始实行封锁，没有引起世界媒体的注意。这种由新型冠状病毒引起的疾病直到2月11日才有了名字，世界卫生组织将其命名为2019冠状病毒病。
在2月19日之前的几周里，公众对全球变暖、长期经济停滞或债务危机等长期问题的关注正在减弱。2月5日结束的特朗普弹劾审判仍是美国的主要话题，许多政客显然认为，警告一场假想的新的巨大悲剧即将来临，可能不利于自己。
第二阶段始于2月19日至3月23日，标准普尔500指数暴跌34%，与1929年股市崩盘类似。然而，截至2月19日，在中国以外，只有少数报告的2019冠状病毒病死亡病例。在这段时间里，改变投资者想法的不只是一种说法，而是一系列相关的说法。
有些新闻纯属无稽之谈。2月17日，香港抢购厕纸事件首次被提及，并成为一个极具感染力的笑话。当然，关于这种疾病传播的消息变得越来越国际化。世界卫生组织在3月11日称其为大流行。“大流行”的网络搜索量在3月8日至14日这一周达到峰值，“冠状病毒”的搜索量在3月15日至21日这一周达到峰值。
在第二阶段，人们试图了解这个奇怪事件的基本情况。大多数人都无法立即掌握它，更别提认为那些可能影响市场价格的人也在这样做了。
随着股市继续下滑，有关封锁造成的困难和业务中断的生动故事出现了。例如，据报道，在实行封锁政策的中国，一些人不得不寻找鲦鱼和沙蚕来吃。在意大利，有报道说，在人满为患的医院里，医务人员被迫选择让哪些病人接受治疗。关于20世纪30年代大萧条的叙事盛行。
第三阶段开始时，标准普尔500指数开始了40%的上涨，标志着一些关于财政和货币政策的真实消息。3月23日，在利率已经降至几乎为零之后，美联储宣布了一项积极的计划，以建立创新的信贷工具。四天后，川普签署了2万亿美元的《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》，承诺将进行积极的财政刺激。