电缆绝缘料龙头，万马股份：高压陆缆海缆绝缘料进口替代有望放量(6)

2.4 公司长期偿债能力有所下降，现金流状况良好
公司资产负债率逐步增长，长期偿债能力有所下降。22 年 Q1-Q3 公司资产负债率为 63.51 %，主要原因是主要原材料铜等的价格大幅上涨，导致资金占用增加所致。公司有息负债上升有限，所以使用承兑汇票等资金成本较低的方式来支付原材料采购。流动比率与速动比率方面，2022 年 Q1-Q3 分别为 1.63/1.48，较 21 年有明显改善，短期偿债能力回升。

公司现金流状况良好，近几年经营活动现金净流量逐步增长。
公司 2022 年 Q1-Q3 经营活动现金净流量为-2.27 亿元，同比-145.95%。主要系销售规模增长，回笼存在帐期，同时采购付现、票据到期部分支付现金增加所致。随线缆板块、高分子材料产品订单增加，同比增幅明显，规模效应进一步凸显，2022 年现金净流量有望好转。

三、线缆绝缘料绝对龙头，高分子材料业务放量在即

3.1电力绝缘材料壁垒高，高压材料进口替代持续推进
3.1.1绝缘、屏蔽料是线缆技术核心，目前以XLPE绝缘材料为主
绝缘与屏蔽层是电缆的重要组成部分，直接影响电缆性能。从电缆的设计来看，粗略而言一根电缆一般由导体、内外屏蔽层、绝缘层、金属屏蔽层和外护套组成。