电缆绝缘料龙头，万马股份：高压陆缆海缆绝缘料进口替代有望放量(5)

与东方电缆、中天科技、亨通光电三家电缆厂商相比，公司毛利率稍低，主要原因是公司主要线缆产品为综合线缆，具备高毛利率的高压海缆产品外供相对于其他同行业公司较少。

期间费用率呈下降趋势，公司费用管控力较强。
近年来公司提质降本增效，期间费用率呈下降趋势。2022年 Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.82%/2.11%/3.92%/0.23%，同比-0.29/-0.24/ 0.42/-0.38pct，研发费用率提高系公司持续加强核心产品研发、关键技术攻关及发明专利技术的产品研发应用，加大研发投入所致。除研发费用率有所提高外其余均下降，公司费用管控力较强。

2.3 公司营运能力稳定，回款情况优化
公司营运能力稳定。2022Q1-Q3 存货周转率为 8.2 次，固定资产周转率为 8.16 次。从更长的时间跨度来看，公司近几年存货周转率及固定资产周转率较为稳定，有小幅改善。
另一方面，公司也在加速应收账款周转，存货周转也维持稳定水平，2020 年和 2021 年净营 业周期分别为 104.72 天和 82.89 天，同比-4.36/-21.83 天，回款情况进一步优化。