化学工程国家队，中国化学：打造新材料创新平台，开拓第二增长极(17)

中国化学突破己二腈“卡脖子”技术，有望兑现丰厚利润
中国化学尼龙新材料项目（己二腈项目）已顺利打通全流程并成功开车投产。
2022 年 7 月底，中国化学在山东淄博投资建设的天辰齐翔尼龙新材料项目继丙烯腈装置、己二胺装置成功开车后，20 万吨/年己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品。该项目的成功投产对缓解下游企业成本压力、促进行业健康发展、补齐我国尼龙产业链短板、改变市场供应格局将起到重要作用。
根据公告，公司投资 104 亿元建设年产 100 万吨尼龙 66 新材料产业基地，一期建设年产 30 万吨丙烯腈联产氢氰酸装置、5 万吨/年氰化钠装置、9 万吨/年氢氰酸装置、20 万吨/年己二腈（经流程优化后最大产能预计可提升至 30 万吨/年）、20 万吨加氢装置、20 万吨尼龙 66 成盐及切片装置。
根据项目可行性测算，天辰齐翔尼龙新材料项目税后财务内部收益率可达 16.82%，回报良好，预计可对公司实业板块贡献较大业绩弹性。

尼龙新材料项目预期盈利较好，满产（30 万吨/年）情况下可为中国化学贡献约 5.6 亿元净利润。
由于尼龙 66 产业链中绝大多数利润都集中在丁二烯-己二腈-己二胺环节，且己二腈无公开报价，因此简化起见，我们假设该项目投产后一期对外销售产品为满产 30 万吨/年己二胺（不考虑丙烯腈等产品利润，也不考虑己二胺-尼龙 66 环节利润）。
根据专塑视界信息，英威达（中国）投资有限公司宣布自 2023 年 2 月 1 日 7 时起己二胺的现货交易价按照 21000 元人民币/吨执行。
综合考虑，我们假设中性情景下，投产后己二胺对外销售均价为 21000 元/吨左右，30 万吨/年己二胺可实现收入 63 亿元/年，考虑原材料成本、折旧、期间费用后（具体假设见下文），税前利润总额可达约 8.8 亿元/年，税后利润（15% 所得税率，假设按高新技术企业税率）约 7.5 亿元/年；中国化学持股 75%，因此可获得权益净利润约为 5.6 亿元/年。