苏文电能研究报告：稀缺的用户侧电力全产业链服务商(16)

全国多个地区发布新能源配套建设储能的 相关文件，其中山东、河南、湖南等地新能源配储比例已经高达 40%以上，部分地区发布十 四五新型储能计划，十四五末装机容量接近 60GW。在实际需求和政策推进下，我国新型储能 新增装机容量高速增长，根据国家能源局数据，截至 2022 年底,我国已投运新型储能项目累 计装机规模 8.7GW，较 2021 年底的 4GW 增长 110%，根据电力规划设计总院发布的《中国新 型储能发展报告 2023》，预计 2025 年末，我国新型储能装机有望超过 5000 万千瓦，20 根据 上述数据进行测算，2022-2025 年新型储能装机规模 CAGR 超 90%。

5.盈利预测

我们根据目前公司新签订单、订单完成进度特征、行业需求和公司业务规划等，对公司未 来营收及毛利率等进行测算： 1）预计公司 2023-2025 年电力工程建设业务营业收入分别为 19.29 亿元、24.71 亿元和 31.68 亿元，分别同比增长 35.77%、28.15%、28.20%，其中传统供配电工程维持 10-15%的 稳健增速，由于公司目前分布式光伏和储能订单充足，行业景气度持续上行，预计 23-25 年仍维持高速增长，营收占比提升，未来随光伏和储能成本下行，有望改善工程板块整体 毛利率水平，预计 2023-2025 年各年毛利率分别为 25.00%、25.20%、25.40%；
2）公司电力设备板块过去几年维持高速增长，随定增募投项目实施完毕，电力设备产线投 产放量，营收仍有望维持高速增长，预计 2023-2025 电力设备销售业务营收分别为 10.55 亿元、15.82 亿元和 22.15 亿元，分别同比增长 60.00%、50.00%和 40.00%，随高毛利开关 断路器占比提升，板块整体毛利率水平或将上行，2023-2025 年各年毛利率分别为 23.20%、23.40%和 23.40%； 3）公司电力咨询设计业务发展成熟，近几年增速放缓，未来设计业务或维持小幅增长状 态，预计 2023-2025 年电力设计咨询业务营收分别为 1.47 亿元、1.49 亿元和 1.50 亿元， 分别同比增长 1.00%、1.00%和 1.00%，毛利率维持高位水平，分别为 47.00%、47.00%、 47.00%；