锦江酒店深度研究报告：增量广覆盖，存量新升级(21)

4.7 依托“一中心三平台”，提供一体化服务，实现全供应链智能化
2017 年锦江收购铂涛和维也纳系后，提出中后台整合提效，“一中心三平台“组织结构由此搭建，一中心指 GIC 锦江全球 创新中心，三平台指 WeHotel 锦江全球旅行产业共享平台、GPP 全球统一采购共享平台、财务共享服务平台。
公司依托“一中心三平台”的鼎力支撑，多达 1.86 亿会员的生态系统，在收益端实现了价值最大化，有效提升酒店经营坪 效。未来“一中心三平台”所代表的酒店产业链整合和酒店智能化管理能力将长期为集团带来竞争优势。锦江自有的 PMS 系统正在布局未来 3-5 年的发展需求，已可以满足 2 万家酒店全生命周期管理。

五、盈利预测及投资分析

Q3 期间，Delta 病毒疫情再度发酵，暑期游提前结束，预计业绩有所回落；8 月下旬疫情得到控制，各地风险等级下调， 新增病例明显减少（由 8月 9日的 143例降至 8月 30日的 37例），看好 Q4逐渐恢复。根据 21H1业绩，结合国内外新冠 疫苗接种率不断提高、境外旅游市场逐步开放的现状，我们预期公司 2021 年-2023 年 RevPAR 将从 145 元逐渐提至 165 元，净开店数量 1100家/年。预计 2021年-2023年营收将达 123.8亿元、160.4亿元、178.9亿元，同比增速分别为 25.05%、 29.58%和 11.54%。
新收入准则规定与客房服务相关的资产折旧、摊销及酒店运营开支等作为合同履约成本，从销售费用转入营业成本，公司直 营酒店开店数负增长，与客房相关的资产折旧支出或将进一步缩减，预计 2021-2023E 毛利率调整为 34.49%、42.77%、 45.33%。