综合型汽车集团，江淮汽车：外部合作快速推进，内生业务稳健发展(8)

3.4 江淮轻卡份额稳居行业前五，有望受益于行业回暖
轻卡市场格局稳定，江淮汽车作为轻卡行业的重要竞争者，目前的市场份额排全行业前五。随着疫情影响逐步减弱，轻卡销量有望逐步复苏，公司作为轻卡行业的重要参与者有望受益于轻卡行业回暖。

我们认为 2023-2025 年，燃油轻卡行业销量有望在下游需求复苏叠加排放升级淘汰国四轻卡的双重作用下不断回暖。
公司作为轻卡行业的重要竞争者销量增速有望保持跟行业增速一致。我们预计 2023-2025 年公司燃油轻卡分别实现 16.5 万辆，19.8 万辆，21.4 万辆。同比分别增长 8.0%，20.0%，8.0%。
公司新能源轻卡当前销量规模较小，随着新能源轻卡行业的快速发展，公司新能源轻卡产品销量有望快速提升。
2022 年公司新能源轻卡的份额为 2.5%，我们认为公司新能源轻卡的销量的份额在 2023-2025 年有望分别提升至 5%，7%，10%，做到跟公司燃油轻卡的份额相当。对应新能源轻卡的销量分别为 0.4 万辆，1.4 万辆，4.2 万辆。同比分别增长 376.7%，224.9%，200.0%。

4 深化与大众的合作，拓展新能源市场

4.1 江淮和大众的合作始于 2016 年，双方合作逐步深化
大众汽车（安徽）有限公司由江淮与大众合资成立。
2016 年，江淮与大众签署合作谅解备忘录，意向成立一家研产销一体的合资公司；2017 年，江淮与大众签署合资企业协议，成立一家股比各占 50%的合资企业——江淮大众；2018 年，江淮大众发布全新品牌思皓，首款车型 E20X；2020 年，大众收购江汽 50% 股份并将江淮大众合资公司股比提升至 75%，江淮大众改名为大众汽车（安徽），同年研发中心竣工；2021 年，大众安徽 MEB 工厂开始建设，是大众在华第 3 家，也是全球第 7 家纯电动车工厂。