「IPO透视」北方最大医美诊所伊美尔赴港上市，起个大早赶个晚集(4)

值得一提的是，伊美尔招股书所提到的“利润率”其实是按持续经营净利率/亏损除以持续经营总收益得出。
实际上，除持续经营业务外，伊美尔每个报告期都会剥离一部分业绩不好的业务，该部分终止经营业务在所有五个统计期间全部录得亏损。如果计上这部分被终止经营的业务，伊美尔实际整体盈利能力会比持续经营利润率所反映更差。
简而言之，公司有通过剥离盈利表现较差业务达到美化盈利能力自己目的的嫌疑。

伊美尔的销售成本主要包括存货成本和员工成本两部分，存货成本是指手术/非医美服务用到的假体、注射物、护肤品、药品及其他医疗消耗品的成本。这部分成本和员工成本一样，会和公司经营规模呈正比例上涨，相对比较稳定。

真正侵蚀公司利润、令伊美尔在盈利和亏损之间反复横跳的其实是它每年高昂的一般行政开支和营销开支。
虽然公司销售费用率 管理费用率有逐年下滑的趋势，但最近第一季两者合计的费用率仍高达44%，考虑到公司毛利率一般在52%上下波动，伊美尔剩余利润空间本就并不多。