以ODM起家，锦好医疗：助听器头部品牌，发力OTC错位竞争(3)

国际市场地位企稳，自有品牌逐渐发力。
公司助听器产品目前采取以 ODM 模式为主、自有品牌为辅，并存在少量贸易经营的销售模式。海外销售收入占主营业务收入比例在 85% 以上，其中美国为最大单一市场，2021H1 占境外营业收入的比例为 36%，预计 2022 年进一步提升。
公司客户包含德国西万拓、日本绿橡树等众多知名企业，在国际市场具备较强的竞争力。同时，2018 年起公司开始加大发展自有品牌的人力和资金投入，积极布局国内市场，自有品牌销售逐年增长，销售占比由 2018年的1.95%提升至2021H1 的 12.03%。

1.3 公司发展前景向好，转型阵痛期已过
2021 年公司业绩遭遇短期阵痛。公司 2016-2020 年营收和利润均稳定增长，营收由 0.46 亿元增长至 2.11 亿元；归母净利润由 859 万元增长至 4139 万元。
2021 年公司实现营收 1.92 亿元，同比下降 9.2%；实现归母净利润 2288 万元，同比下降 44.7%。2021 年归母净利润出现较大下滑，主要是受汇率波动、产品结构调整和费用、成本增加所致。
2021 年以来受人民币汇率波动升值影响毛利率较上年同期下降了 4.26pct；同时公司大力发展自有品牌，加大资金投入，带来销售、管理、研发费用同比显著增加；同时减少了雾化器、气垫床的生产销售。
2022 年业绩回暖，尽管订单受欧洲市场影响，但总体发展前景向好。
2022 年随着国外疫情趋于稳定，公司经香港子公司锦好国际在美国设立奥迪康公司，进一步拓宽海外市场；此外，公司通过各类国内外展会、阿里巴巴国际站等渠道开拓较多 ODM 品牌商客户，下游渠道需求增加，相应客户采购规模逐步扩大，助力公司净利润快速恢复增长。
2022Q1-Q3，公司实现营收 1.4 亿元（YOY 2.2%），归母净利润 3118 万元（YOY 75%）；净利率/毛利率为 22%/45%，公司业绩回升至 2020 年水准，盈利能力回升。2022 年受宏观因素影响，欧洲市场对公司业绩造成拖累，影响部分订单，但长期看行业前景整体向好。