与恒大地产合作多年，梦天家居将闯IPO：刘德华巨额代言费“折扣”之谜待解，业绩暴增合理性遭疑！(2)

据梦天家居IPO招股书（申报稿）显示，在2017年至2019年的报告期内，虽然其主营收入持续下滑，且2017年和2018年两年扣非净利润皆差强人意未能过8000万，但到了2019年，在营收几乎未出现增长的前提下，其扣非净利润竟“异常”同比大涨121.4%，一举提升至超过1.76亿的水准之上。
业绩的异常波动，自然引发了包括来自监管层在内的多方质疑。
此前综合毛利率一直居于行业平均水平之下的梦天家居，在2019年的突然爆发，其合理性何在？持续性又是否具备？
对于2019年业绩的“异动”，梦天家居称营业毛利提升主要因“公司不断丰富简奢型的木门类产品系列”和“期间费用的下降”所导致。
前者毛利率较高的产品带动毛利率的上升，而期间费用，主要是广告宣传费用的缩减，则为其节约了数千万成本。
说到梦天家居的广告宣传，其代言人费用一直以来都是重要的组成，香港影视巨星刘德华自2015年来便以每年千万级以上的酬劳成为了其产品代言人。
然而，随着梦天家居IPO脚步的加快，这笔耗资不菲的明星代言人费用也或随着梦天家居对财务报表中业绩“美化”的需求而迷雾重重。
1）恒大多年合作伙伴的“异常”基本面

对于与恒大地产的具体合作模式，梦天家居在招股说明书中以一句“已建立多年工程客户合作关系”一笔带过。
作为梦天家居在IPO申报材料中首当其冲提及的地产企业，其与恒大地产之间的具体合作项目及是否存在的协议往来，随着恒大地产在这个秋天的突然“爆雷”而不得不引人重点关注。
“年产 37 万套平板门、9 万套个性化定制柜技改项目”，是梦天家居此次IPO募资投向的第一大项目，近一半的资金将被投放于此。
在梦天家居递交给证监会的相关材料中，其在论证上述技改项目实施的可行性时坦言“公司与恒大地产、碧桂园等国内知名房地产商已建立多年工程客户合作关系；经前期洽谈，公司与部分知名房地产商已签订了初步的平板门业务合作协议”。