与恒大地产合作多年，梦天家居将闯IPO：刘德华巨额代言费“折扣”之谜待解，业绩暴增合理性遭疑！(4)

梦天家居解释称，“营业毛利提升主要系公司不断丰富简奢型的木门类产品系列，扩展柜类、墙板，使得主要产品毛利率较高，随着其销售比重提升，带动营业毛利不断提升”。
然而，蹊跷的是，在2017年至2019年间，同行业可比上市公司中，并未有任何一家公司的毛利率出现过如梦天家居般的异常波动，数家同行业上市公司在该三年间，不仅毛利率未出现大幅波动，且还呈现略微的减缓收窄之势。
公开数据显示，同属于同行业上市公司在2017年至2019年间的平均综合毛利率分别为35.89%、36.61%和35.98%，而梦天家居的综合毛利率则在2017年以27.88%大幅低于平均值后，在2018年逐渐随着行业的普遍增长增至32.75%，至此，其综合毛利率依然还远远落后行业平均，然而，令人意外的是，到了2019年，在整个行业毛利率皆出现同比收缩之时，其综合毛利率却异军突起猛然增至38.25%，也就是在短短两年多时间里，梦天家居的综合毛利率逆行业般地提升超过10个百分点。

进一步细究梦天家居毛利率在报告期内的具体贡献分布，就不难发现，引发此因的则是经销商渠道毛利率的“异常”。
据叩叩财讯获悉，梦天家居的销售模式共分三种，除了经销商模式外，还有家装公司模式与大宗工程模式。
在2017年至2019年的梦天家居IPO报告期内，无论是家装公司模式还是大宗工程模式下，梦天家居产品销售的毛利率基本皆未出现较大的波动，其中，三年间，家装公司渠道的销售毛利率分别为21.43%、24.66%和25.53%，大宗工程业务因是直接面对终端的一次性交易，一直以来，毛利率皆较高，分别为44.28%、44.84%和44.36%。
上述数据可见，在2019年时，无论是家装公司销售模式还是大宗工程业务模式，其毛利率皆较稳定且未出现爆发式增长。
但就经销商渠道而言，其在2017年至2019年间，毛利率从27.53%增至31.85%，最后在2019年更是达到了37.07%。