数控机床领军企业，海天精工：稳中有进，四大优势助力再上一层楼(10)

总量视角下，机床行业呈现周期波动性。我国庞大的工业体系决定了机床在国内的庞大需求，根据中国机床工具工业协会的统计，2021 年中国金属加工机床消费额达 279 亿美元，2011 年以来机床消费规模呈现波动向下趋势，但基数仍较高。
机床本质上是通用工业品，受到制造业资本开支的影响，表现出一定的周期性。梳理了国内金切机床产量和日本金切机床对华销售额后，我们发现，国内机床行业呈现显著的周期波动特征，一个完整的周期约为 3-4 年。

短期来看，制造业景气度或迎边际修复，机床需求有望边际回暖。
2022 年 9 月，随着经济一揽子政策持续发挥效能，加之高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖，PMI 重返扩张区间。10-12 月 PMI 由于疫情因素再度回落，但 2023 年 1 月 PMI 再度站上荣枯线，2 月超预期增长至 52.6。
我们认为，制造业景气修复趋势或将延续：制造业资本开支前瞻指标企业中长期贷款 22M8 以来维持较快增长，且企业中长期贷款 12 月滑动平均同比增速在 22M10 迎来转正，22M11-23M2 增速继续向好，显示拐点向上趋势。
我们认为，制造业资本开支周期有望出现上行拐点，机床作为工业母机有望充分受益于制造业景气度的边际复苏。