金刚石线龙头，美畅股份：布局钨丝金刚线市场，推动母线迭代升级(4)

资产负债率持续上升，公司短期偿债能力下降。
公司上市初期资产负债率呈下降趋势，由 2018 年的 16.79%进一步降至 2020 年度的 6.36%，从 2020 年持续上升，2022Q1-Q3 公司资产负债率为 14.76%。
但公司各项偿债能力指标仍处于合理水平，资产流动性良好，资产负债结构合理。
此外，流动比率和速动比率在 2020 年度出现强增长趋势后逐渐下降，2022Q1-Q3 公司的流动比率和速动比率分别为 6.95 和 5.7，公司短期偿债能力有所下降。

公司投融资持续发力，现金流表现优秀。
2022Q1-Q3 公司经营活动产生的现金流量净额较同期增加 19%，约为 2.6 亿元；投资活动产生的现金流入额同比增加，与公司收到结构性存款本金和投资收益增多有关；融资活动产生的现金流出净额增加。
2022 年，公司现金流表现优秀，2022Q1-Q3 期末公司持有现金大幅上升至 3.79 亿元，收现比约为 43.6%，充足的现金为公司未来的项目投资与运营提供了后盾。

受营业收入大幅变动影响，公司应收账款周转率在 2018 年达到最高值后逐步下降，基本维持在 6-7 次/年左右，应收账款周转天数约为 2 个月，回收速度显著优于同行业可比上市公司，这与公司客户主要为国内领先光伏企业及其关联企业，付款能力和信用情况良好有关。
其中主要客户隆基、协鑫多为 30 天账期，而其他公司现金周期都在 4~6 个月，因此盈利差的金刚线企业为维持企业运转可能需要进行债务融资，进而降低盈利，形成恶性循环。此外，公司固定资产周转率更快主要系公司营业收入规模较大以及“轻资产”的运营模式。