传媒行业年度策略报告：数字经济引领传媒行业，新技术、新使命(27)

子板块方面，根据申万二级分类，今年初至今各板块均下跌。出版板块跌幅最小，截至 11 月 25 日跌幅达 12.31%，板块内主要标的包括中南传媒、中信出版、新经典等标的。其中中南传媒涨幅为 12.50%，凤凰传媒 涨幅为 5.75%，表现较好。中信出版跌幅为 25.26%，新经典跌幅为 34.05%，主要由于线上线下零售渠道均受 到今年疫情的影响，大众出版读物销量所受冲击大于教材教辅。 电视广播板块跌幅次之，截至 11 月 25 日跌幅达 14.89%，板块内主要标的包括东方明珠、歌华有线、新 媒股份等标的。其中贵广网络涨幅为 95.33%，表现较好。东方明珠跌幅为 27.81%，新媒股份跌幅为 40.79%。 游戏板块表现较差，截至 11 月 25 日跌幅 33.53%，主要包括三七互娱、完美世界、吉比特、游族网络、昆仑万维等标的。
其中冰川网络涨幅为 27.91%，恺英网络涨幅为 17.70%，表现较好。吉比特跌幅为 21.23%， 完美世界跌幅为 25.62%，三七互娱跌幅为 32.32%，主要受 2021 年底元宇宙行情、版号停发等、产品周期、 新游数量少的影响。 数字媒体板块跌幅最多，截至 11 月 25 日跌幅达 46.37%，板块内主要标的为芒果超媒、视觉中国等数字 内容标的，掌阅科技为代表的数字阅读标的，值得买为代表的电商营销标的，风语筑等数字展览标的等。其中 返利科技涨幅 1.88%，表现较好。值得买跌幅为 37.25%，掌阅科技跌幅为 41.02%，视觉中国跌幅为 50.13%， 芒果超媒跌幅为 56.76%，主要系线上广告业务受宏观环境压力、互联网平台降本增效影响。
4.2 3Q22 传媒各板块业绩仍承压，收入端呈环比改善
收入方面，3Q22 传媒板块实现营业收入 1242.35 亿元，同比下降 2.93%，降幅较 2Q22 收窄。其中出版、 电视广播同比增长 4.88%、7.86%，录得营收正增长，而广告营销、游戏、影视院线收入分别同比净下降 41.78/16.54/3.94 亿元，为传媒板块收入下降主要来源。但广告营销、影视院线环比增长较多，较 2Q22 分别增长 30.58/20.94 亿元，受益于疫情影响短期内减弱、暑期线下客流回暖的带动。 净利润方面，3Q22 传媒行业实现归母净利润 71.14 亿元，同比-33.30%。各子板块归母净利润均同比下降， 其中游戏板块归母净利润同比净减少 21.17 亿元，下降规模最多，主要由于季度内新上线的重磅游戏较少及老 游戏流水自然下滑。