2023年美国经济两大主要特征：“慢加息”和“浅衰退”(3)

三是财政赤字有明显缩减。2020、2021财年赤字为美国历史上赤字非常严重的两年，分别占GDP的15.2%、12.4%。但即便如此，在疫情形势仍然不稳定，仍需保持财政刺激的背景下，2022年美国联邦政府却能克制住继续实施大规模赤字财政的冲动，大幅缩减了赤字，实属不易。
四是私人资本对美国有价证券的持有量在上升。2022年11月16日，美国财政部公布的最新数据显示，9月份所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净收入总额为309亿美元，其中海外私人资本净流入为485亿美元。同时，外国投资者持有美国长期证券增加了938亿美元。这反映出在不确定时代，美国市场对私人投资者的强大吸引力依然没有改变。
五是公司利润继续保持增长态势。根据FactSet最新公布的数据，美股2022年每股收益将为221美元，2022年公司利润总额预计将超过3万亿美元，高于此前三年。美国商务部公布的数据显示，2022年一季度美国非金融企业的税后利润占总增加值（GVA）比重为14%，二季度进一步升至15.5%，创1950年以来的最高值。
应重点关注的宏观经济问题
美国经济表现通常有趋势和规律等典型性特征。但2022年的美国经济则表现出诸多非典型性。在美企业盈利向好的大背景下，美股从年初开始持续下跌；年中通胀飙升，随后创下几十年未见新高；在上年经济亮丽的基础上，一二季度经济却接连负增长，陷入技术性衰退；即便如此，美联储仍坚持“亡羊补牢”式加息，同时，财政赤字也在大幅缩减。每一种表现都是非典型性的，其既可能是美国经济向疫情前的趋势水平回归过程中的短暂异常，也可能预示着美国经济正发生某种结构性质变。上述非典型性变化，值得密切关注和深入研究。对于其中一些重点问题，我们尝试对其前景进行预判。
（一）通胀短期仍难快速回落。这既有客观原因，也有主观原因。现在美国通胀已从之前的“原材料-商品价格”上涨，演变成“工资-价格”上涨，通胀性质发生了变化，这种性质上的变化令通胀短期内难以被迅速压降。
除客观上做不到的原因外，主观上不愿意完全压降通胀也是美国通胀短期内不可能快速回落的重要原因。美联储嘴上说要压通胀到2%，但现实决策时却行动迟缓。这是因为美元拥有世界货币的地位，美国政府若保持一定的通胀率，等于帮自己降低债务水平，通胀事实上帮助美国实现了“隐性赖账”。
除此之外，美联储的货币政策始终希望兼顾两大目标：“促就业”和“控通胀”，但这两个目标之间存在冲突。通胀降下来，失业率就会升上去。2024年美国总统即将换届，出于选举政治考虑，拜登总统增加就业的诉求将变得更强烈，决不会希望美联储过快压降通胀而增加失业。