「基金诗人」大成基金徐彦(3)

在大成基金密集进场的下半年，寒武纪的均价仅有67.04元，不到目前价格的30%，BP更是跌至4倍左右。
随着国际间的科技竞争加剧，这让作为国内最领先之一的AI芯片企业寒武纪获得了徐彦基金的买入。
但与其说徐彦捕捉了寒武纪，倒不如说前一轮AI泡沫的长期出清，以及芯片龙头所跌出的市场价格，一定程度上给大成留出了入场机会。
更低的价格，意味着更高的赔率，或更具吸引力的风险补偿。
在逆周期品类中，通过更低价格找到具备竞争优势的企业，是徐彦的一贯风格；而基于价值判断，寻找更加顺应时代发展或受益产业变革的标的，同样是其方法论的重要实践方向。
早在全市场热炒“互联网 ”的2015年，徐彦曾重仓后来被机构扎堆的宏发股份和立讯精密；在Model3尚未发布、新能源行情远未点燃的2016年，后来受益于储能热管理的三花智控还曾成为徐彦的第一大重仓股。
大成基金徐彦不仅仅止于价值视角，相反更关注时代发展与经济转型。
大成竞争优势的2015年年报中所说：国内传统经济的转型升级和新经济的创新迫在眉睫，也是我的主要关注点。
2016年年报也强调：经济转型升级是未来的主要矛盾，决定我们整个投资生涯的投资战略。
沿着以上惯性，徐彦在2021年6月给出判断：
去博弈顺周期贝塔是自欺欺人，在预期很低时买入有竞争优势的企业以求稳健回报更为合理。
股价至暗时刻的寒武纪，或许成就了徐彦的一次左侧投资，只不过GPT从天而降的速度太快了。
持仓股上涨带动净值上行客观上是一件好事，但随后可能出现的规模波动、以及和业绩之间矛盾的放大，或许未必是徐彦所乐见其成的，正如其对投资中“运气”的看法：
运气会影响短期业绩，但长期看是中性的
大成基金徐彦并非一名热衷调研的基金经理，相反他的更多阿尔法来自于认知本身。
在他看来，对能掌握足够信息的成熟公司，在熊市或因非关键因素股价下跌时买入。但最大的机会是拥有超越时代的远见，在新事物发展的早期就看清买入、跟踪并长期持有，但这种机会一生中可能
只有几次
。
历史低估值区间对寒武纪等未盈利公司的买入，或许进一步佐证了徐彦的投资范围并非传统意义上的“价值”，也包含了寄托未来预期的“成长”。
02
回归常识
拆解徐彦的持仓目录，足以管窥其投资思路中鲜明的逆向特征。