医药行业2021年度策略：重视非医保领域高端、差异化医疗需求(24)

需要注意国外采浆受限有可能导致人血白蛋白进口量逐渐 萎缩，产生人血白蛋白的提价预期。

各品种供给分化明显，人血白蛋白和静注人免疫球蛋白经过一年的去库存，于 2019Q3 单季度批签发 量创新高，其中白蛋白国产和进口的批签发比例持续保持在 40%：60%的水平。而破免和狂免由于主 动免疫需求旺盛，供给加速早于白蛋白和静丙；同样凝血因子八由于临床刚需供给持续增长。因此 对于采投浆增速受限的现状下，加大和重视小品种的供给和推广，也是部分龙头企业所选择的供给 优化策略。同时，对已有品种的升级和技术创新也是龙头企业的策略之一，通过对例如高纯静丙和 重组性人凝血因子 VIII 等产品生产技术的研发，血液制品企业能够提高生产效率并抢先占得市场份 额。
从需求角度看，除了乙肝人免疫球蛋白外，其他血制品品种终端销售额长期保持着向上的趋势。 2015Q3-2017Q3 由于价格上涨，几乎所有品种的销售额都快速抬升，尤其是纤维蛋白原、破伤风人免 疫球蛋白、人血白蛋白和静注人免疫球蛋白价格涨幅相对较大，销售额增速也更快。经过一年的去 库存后，白蛋白和静丙在学术推广的拉动下，销售额从 2018Q4 又快速增长。而对于一些小品种，如 狂免、破免、凝血因子八（含重组）、纤维蛋白原由于临床刚需或主动免疫的需要，基本没有受到 两票制的影响出现库存积压，终端销量持续保持旺盛势头。
2020 年新冠疫情爆发后，不同种类血制品受到不同影响。疫情爆发的第一季度，因静丙在新冠疫情 的防治中发挥的作用，静丙的需求大大增加；而其他种类的血制品需求都有所下滑，隔离措施、口 罩的佩戴、以及对公共卫生更多的重视，使除新冠肺炎外的其他疾病的发生率下降，导致需求有所 萎缩。另外，新冠肺炎的防治也挤压或延缓了其他疾病的治疗机会。随着疫情在第一季度末被控制， 静丙的需求回落明显。其他种类的血制品也随着复工复产、社会活动的复苏，呈现出回到正常水平 的趋势。由于控制疫情和经济复苏的速度快于预期，我们预测 2020 全年血制品市场需求仍然呈现正 增长的态势。需要注意的是随着冬季来临，国内新冠疫情有反弹的风险。如若出现反弹的情况，可 预见的是静丙需求将迅速增加，而其他种类的血制品需求则会受到负面影响，因此短期需求存在波 动性。