医药行业2021年度策略：重视非医保领域高端、差异化医疗需求(23)

静丙长期以来属于临床认知不够充分且渠道下沉不足的品种，因此近一半时间厂家库存都高于渠道 库存，其去库存和补库存的时间节点都晚于白蛋白。由于该品种依赖于学术推广，因此终端销量增 速的波动性较大，随着 2019 年费用投入及学术推广的加强，终端销量增速快速上升。2019Q3-Q4 厂 家去库存完毕、渠道开始补库，因此静丙库存多的企业如天坛生物、泰邦生物上半年业绩增速较快。
2020 年初的新冠疫情大幅提振了静丙市场，静丙在新冠疫情中表现出优秀的抗病毒作用。除了治疗 新冠感染者外，一线医务人员通过输注静丙提高自身免疫力。在 2020 年 Q1-Q3 季度，静丙的批签发 量同比增长约 10%。其中在疫情严重的第一季度同比增长达到 96%。目前，由于疫情已基本被控制， 且恢复速度快于预期，医院提前作为战略储备的静丙库存能够支撑数月的需求，静丙的需求量大幅 下降。因此，预计静丙价格短期内没有提价预期。长期来看，由于国内静丙的使用渗透率相对较低， 静丙的市场开拓潜力很大，再者，本次疫情期间静丙表现优异，促进了静丙认知度的提升，节省了 一部分学术推广的费用。因此，在未来的治疗中，静丙的使用渗透率有望提升，形成长期利好。

新一轮周期特点为供给端受限、需求端增长平稳，厂家处于低库存状态
目前行业的主要矛盾是供给端受限，除了每年新批浆站数量较少和批签发较慢外，从采浆到投浆的 静置窗口期从原来的 3 个月延长至目前的 4-6 个月，行业采浆增速自 2016 年高峰时的 21.45%下降至 目前的 6.5%-7.5%左右。2020 新冠疫情爆发后，全球的采浆活动都受到影响。国内采浆在第一季度几 乎处于停滞状态。不过由于快速有效的防控措施，从第二季度开始，国内采浆活动已基本恢复往年 水平。预计 2020 年全年国内的采浆量增速下滑 5%左右。国外的采浆站在疫情期间仍旧正常工作， 但采浆效率下滑。由于目前尚未控制住疫情，国外的采浆将长期受到影响。根据国家规定，目前进 口血液制品仅限于人血白蛋白和个别特殊审批种类。所以国外采浆所受的影响将体现在人血白蛋白 的供给上，对其他品种的影响极其有限。