火电起家，华电国际：电价上浮、煤价企稳，持股绿电能否享收益？(18)

因此，我们选择的可比公司主业均为以火电（煤电一体化）为核心业务的火电、绿电一体化运营商，其商业模式和发展逻辑与华电国际相似，可比公司2023年调整后平均预测市盈率为 15 倍。我们给予公司 2023 年 15 倍 PE 估值，对应目标价 8.25 元。

风险提示

1) 电价下滑风险。当前执行的电价上浮政策可能随市场煤价下跌有所调整。公司营收和利润中火电的占比高，电价的下滑可能对公司业绩带来负面影响。
2) 火电需求不及预期风险。22 年受宏观经济影响用电需求增长相对较缓，若 23 年宏观经济恢复速度不达预期，可能影响全社会用电需求。在保障新能源发电消纳的大背景下，可能优先压制火电需求增长，公司发电量可能受到影响。
3) 市场煤价格波动风险。22 年动力煤市场价格保持相对高位，若 23 年煤价下降幅度不达预期或出现预期外的大幅波动，将导致公司火电业务成本端恶化，影响公司火电盈利水平。
4) 长协煤政策推进不及预期风险。22 年国家层面大力推进长协煤政策的落地，若 23 年公司签订的长协煤合约覆盖率或履约率不达预期，可能导致公司整体用煤成本提高。
5) 投资收益波动风险。公司持有华电新能 31%股权，22 年华电新能带来的投资收益在公司业绩中的占比较高，若后续华电新能业务增长不及预期，可能导致公司投资收益波动，影响公司业绩。
华电新能上市当年公司或需确认一次性投资收益，由于华电新能上市完成时间、价格均存在不确定性，可能导致公司投资收益大幅波动。
——————————————————
报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！
报告选自【远瞻智库】