品牌与渠道势头向好，李子园：甜牛奶龙头开启全国化之路

（报告出品方/分析师：国信证券 陈青青 刘匀召）

公司概况：甜牛奶乳饮料龙头企业，金华起家逐步走向全国

公司简介：深耕含乳饮料二十余载，甜牛奶产品知名度高
经过二十余载深耕，李子园发展成为甜牛奶领军企业。李子园成立于 1994 年，总部位于素有“南方奶牛之乡”称号的浙江金华。
公司自成立以来，一直致力于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。

公司核心产品——甜牛奶乳饮料凭借着特殊的甜味产品口感、丰富的产品口味、稳定的产品质量和适中的产品定价，产品成功畅销 20 余年｡
上个世纪 80 年代由于养牛的人越来越多，出现了牛奶过剩和牛奶价格持续走低的情况，李子园董事长李国平因此看到商机，于 1985 年开了一家炼乳作坊，产品供应上海、江苏等地的奶糖厂。
1994 年李国平、王旭斌夫妇共同出资创立李子园，正式进军乳品饮料领域，2000 年起，公司陆续聘请著名演员周迅、范冰冰、林心如等明星代言品牌，进一步扩大品牌知名度。
2011 年公司推出蓝莓汁、芒果汁等多种果汁饮料，丰富了公司的产品线。
2016 年公司整体变更为股份有限公司。
2017-2018 年期间公司江西上高、浙江龙游两大生产基地陆续建成投产，自有产能大幅提升，销售辐射区域进一步扩大，并于 2021 年成功在 A 股上市。

业务结构：甜牛奶是核心基本盘，华东市场贡献五成以上收入