芒果超媒研究报告：媒体融合争当行业标杆，披荆斩棘引领创新风潮

（报告出品方/作者：兴业证券，李阳、杨尚东）

1、公司介绍：湖南广电&芒果 TV 双轮驱动，深度融合建设主流新媒体

1.1、媒体融合响应战略部署，双轮驱动引领内容创新
国有背景加持，内容生态完整。公司是 A 股市场第一家以融合发展为特色、掌握 全渠道与内容生态完整核心产业链的国有新媒体公司，也是湖南广播电视台旗下 统一的融媒体产业及资本运营平台。公司主营业务包括芒果 TV 互联网视频业务、 新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等。 联动上下游产业链，打通新媒体生态闭环。上游包括艺人经纪以及综艺、影视制 作业务；中游依托强大的内容自制能力和优质内容产品矩阵，通过互联网视频平 台多渠道进行内容运营分发；下游围绕芒果系内容 IP 开展分类改编开发、线下实 景娱乐衍生，并以内容为基础形成以“视频 内容 电商”为核心的全新视频内容 电商模式，实现线上线下多渠道衍生变现。产业链各环节之间具有较强的协同互 补性，形成了媒体融合背景下一体共生、独具特色的芒果全产业链生态护城河。

双平台联动发展，底蕴与活力兼备。新媒体平台芒果 TV 与传统媒体湖南卫视在 内容创制、广告营销、联采联播等领域深度合作，实现内容从策划、运营到管理 的深度融合布局，创新动能与丰富经验优势互补，产品集群链路完善。一方面， 芒果 TV 依托湖南卫视的优质内容迅速完成原始用户的积累，在长视频平台中率 先实现盈利，并依靠精品内容构建了广阔的护城河；另一方面，芒果持续输出的 优质内容有力反哺湖南广电，从 2019-2021 收视率数据来看，湖南卫视始终占据 省级卫视收视率排行榜榜首，为内容创新和业务协同奠定了坚实基础。
政策把控到位，发展模式可持续。在国家对文化产业价值观输出的要求趋严的背 景下，背靠体制、经验丰富的芒果超媒对于政策有着更为长远独到的判断，有效 降低了资本的投入风险，发展模式层面可持续性更强。公司积极响应中央关于推 动媒体深度融合发展战略部署，已成为国家广电总局首批全国广播电视媒体融合 先导单位。 壮大主流声量，强化内容价值引领。重大主题宣传方面，芒果 TV 常年首页首屏 置顶飘红“学习时刻”；“建党百年”频道献礼剧《理想照耀中国》《百炼成钢》聚焦 中国的历史性飞跃。新闻大片方面，专门成立纪录片工作室，深耕主旋律创作， 推出《党的女儿》《青春正当时》《闪耀的平凡：青春接力》等 17 部主旋律正能量 精品力作。国际传播方面，全新升级芒果 TV 国际 APP，开设“中国文化”“建党百 年”“国风频道”等专区，成为中华文化走出去的重要窗口。