国内轮胎企业，通用股份：加快全球扩张步伐，布局海外第二基地(12)

强化产品创新：近年来，随着橡胶产业、中国公路运输的迅速发展，对轮胎的安全、耐磨、绿色等综合性能提出了更高要求。
杜仲胶作为我国特产资源，化学组成与天然橡胶相同，又在某些性能上超过天然橡胶，具有高弹性、低生热、耐扎刺等特点，特别是耐磨性能更加优异，被认为是轮胎领域五大新材料之一。
2013 年，通用股份着手开展合成杜仲胶的应用研发，攻关杜仲胶橡塑二重性加工技术难题。
2018 年，率先在行业实现了合成型杜仲橡胶(TPI)在全钢子午胎中连续化生产，达到国际先进水平。
2020 年，公司推出了千里马 5X290 产品，开创轮胎耐磨新时代，行驶里程提升 30%。
2022 年公司推出升级款千里马 5X290Y，通过配方、结构和工艺的技术升级，耐磨性提升超过 40%，同时实现了良好的抗掉块性能，降低胶料生热也，进一步提升高速耐久性能，品质更加稳定，获 2022 全国用户满意 AA 级产品。
作为具有前沿性、战略性的新材料，杜仲胶也是发展绿色轮胎的一种理想材料，符合当下消费者“绿色环保”的消费理念，社会效益和经济效益显著。

5. 盈利预测、估值与总结

5.1.盈利预测
核心假设：轮胎价格变动浮度不大，收入的变量因素主要在于新增产能的节奏和开工率，我们假设无锡基地在产产能满产满销，全钢三期和半钢项目 2023-2025 年产能利用率逐步提升至满产；泰国基地在产产能 2023-2025 年实现满产，在建年产 30 万条全钢胎产能 2023 年产能利用率 50%，2024/2025 年实现满产；柬埔寨基地在建产能 2023 年投产，2023-2025 年开工率从 30%提高至 90%。
结合以上假设，我们测算公司三大基地的收入和毛利率如下表：