国营商场的隐秘诱惑，让姚振华重回狩猎场(2)

2015年南宁百货财报显示，前海人寿年末持股量增持约2476万股，持股比例上升至14.56%，所有股份总对价约为6亿元。
2016年初，宝能系少量入股500万股，持股比例定格为14.65%。直到2019年4月，前海人寿将所持全部南宁百货股份以7亿元价格，转移给宝能系另一家公司南宁富天。
2019年12月4日，南宁富天通过司法拍卖以8400万元获得2291万股，持股比例升至18.85%，成为南宁百货第一大股东。
在随后监管部门连续的问询函回复中，南宁富天和原大股东沛宁资产均表示在本次股权变动之前，双方未做任何沟通交流。
此外，南宁富天强调没有暗箱谋求南宁百货控制权的计划，参与司法拍卖的资金均系自有，不存在资金来源为通过南宁百货股份质押融资的情形和杠杆风险。
尽管宝能系不承认自己重做“野蛮人”，但在第一时间，同为南宁国资委控股的南宁沛宁和南宁农工商集团签订了一致行动人协议，将持股比例提升至21.2%。
故事扑朔迷离，唯一明朗的是，宝能系增持后，南宁百货10天9个涨停，截至12月27日，由4元/股上涨至最新的11.08元/股，宝能系所持股份市值达到11亿元左右，总体浮赢至少3亿元。
经过四年时间的蛰伏，姚振华终于在南宁百货上“解套”。
百货大楼的隐蔽价值
作为传统百货商超，南宁百货扣非净利润已经连续四年亏损，盈利方面几无前景，而截至2019年上半年，其货币资金只有2.65亿元，账面净资产仅有10亿元，在本轮因宝能系增持而暴涨之前，市值停留在22亿元。
究竟是什么原因，让姚振华看上了这家既不盈利，又不便宜的A股公司？
南宁百货所持有的物业和土地资产，被认为是最重要的原因，个中关键，则是这些资产背后的隐蔽价值。
南宁百货2018年财报显示，已经开业的经营百货、超市和家电等业态的自有物业建筑面积为14万平米，其中位于城市核心地段的主力门店朝阳店和新世界店建筑面积分别为6.42万平米和4.19万平米。
按照会计准则，该类资产在负债表中通常分为两部分计算，一部分以房屋及建筑物形式出现在固定资产中，一部分以土地使用权形式出现在无形资产中。
而且，该类资产的账面价值按照公司获得相应资产时付出的成本记账。换言之，国营商场在多年前获得的土地物业资产价格，并不能完全反映其最新市场价值。