干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(24)

若以美国里根改革为参考，一国长期使用凯恩斯式经济政策，必然导致经济增长乏力、通货膨胀（资产泡沫）隐患重重；唯有从供给侧（与凯恩斯主义相反），推行供给侧改革，才能让市场替代政府之手促进资源要素的自由配置。2016年中国全面启动“供给侧改革”，符合这一经济学的理论路径。近期中央层面首提“金融供给侧改革”，意味着供给侧改革向金融领域深入，开启改革的下半场。
供给侧改革上半场，以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为五大任务，旨在拔毒刺、去毒脓、抑泡沫、防风险。
供给侧改革下半场，将以“激活资源要素”为核心，旨在优化结构、释放活力、增强效率、提高质量、促进增长。
前者依靠行政手段刹车降温，后者依靠市场机制加油增效。
金融供给侧改革，是国民经济在“换档降速”中能否找到新的增长动力的关键，关系整个供给侧下半场改革的成败。
金融领域，沉疴宿疾、百弊丛生，过度扩张产能以及批发性资本，对实体经济构成降维性打击。“假银行”依托“土地本位制”创造大量信贷货币，“假资管”行“华尔街之名”，行“资金倒爷”之实。金融化产业（房地产、基建、国企投资）“洪水滔天”，而传统实体产业只能“望梅止渴”，二者之间形成深深的“货币鸿沟”。
去杠杆一定程度上止住资本产能过度扩张的冲动，但也引发传统实体产业“流动性困境”，货币传导效率问题凸显。唯有猛药才能祛沉疴，才能从过去财政与货币扩张性政策以及强大货币产能的惯性中解放出来。
金融供给侧改革，核心在于控制产能扩张的基础上，疏通货币传导机制，降低资金错配，建立独立的金融风控体系，激活资本要素的自由力量。
里根大循环
美国供给侧改革与金融资本主义
若把历史拉长到整个工业经济时代，1970年代或许是近300多年来世界经济的转折点。这十年所发生一系列事情，决定了最近四十年的世界格局以及经济秩序，也将长期而深远地影响到未来。
1970年代，美国国运进入大萧条以来最糟糕的阶段。布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩，进入三次贬值周期，丧失了绝对统治地位，世界进入了浮动汇率时代和信用货币时代。进而世界石油危机爆发，美国遭遇前所未有的经济停滞、高通胀、高失业的“滞胀”危机。