干货|“国内大循环”：核心思路、路径及投资机会(40)

联储主席沃尔克其实是前任卡特总统邀请下上任，1979年8月6日在白宫就职联储主席。
沃尔克顶住了很多压力，9月中旬刚上任就提高了0.5%的贴现率，在四周内连续提升了两次。通过控制货币供应量，从价格调整转向数量调整。到了1981年联储的基金利率（Federal fund rate）上升到20%，最优惠利率（Prime rate）上升到21.5%。在这样的政策下，通胀在83年降到了3.2%。
但他并是不很受里根的欢迎，里根后来任命了更拥抱自由化的格林斯潘，也酿成了之后的危机。[3]
小结
里根上台的初衷当然是预算平衡，他并不想要赤字，但无论如何他也想象不到自己会造成如此庞大的赤字。
赤字的主要原因是供给学派理论和政策的落空，减税并没有刺激投资、储蓄和劳动生产率，使得国民生产总值增长很慢，反过来又影响了税收。减税更多是给富人减税，但是富人的边际消费倾向是低于穷人的，再有钱也不能一顿吃三碗牛肉面。所以在一定程度上，减税带来的好处没有进入实体经济反而流入虚拟经济例如股市，造成了繁荣的假象，后面我们在好好分析。
减税，巨额的军费开支，利息支出，和社会福利的支出共同早就了里根任期的巨额财政赤字。
里根自身经历大萧条的时代背景、当时官僚腐败低效率体系和正好崛起的新古典主义新自由主义使得他拥抱了供给学派和货币主义，确实解决了很多的问题，但是这是从一个极端到了另一个极端，这也让他打开了新的潘多拉魔盒。
接下来通过里根大循环的分析，依次介绍四次循环。
一. 里根大循环

关于大循环，我们先从索老书中的例子讲起。再把这张图拿出来看，大循环中包含了一个系统中的很多路径。
大循环的主体由（2）和（3）两组比较关系构成。最开始的B，意思是里根扩大的政府预算也就是财政赤字。同时配合当时的贸易赤字，呈现的是一个双赤字的格局。
财政赤字 vs 贸易赤字
按照传统经济学理论来说，贸易逆差的扩大倾向于使国内的汇率和经济水平承压，而财政赤字的扩大，会推升总需求，增加通胀压力，在一定程度上挤出其他人负债的能力，推升利率水平。