方正策略:三大核心问题6月将水落石出两大维度配置

2023-07-14 来源:飞速影视
来源:金融界网站
核心结论:
a:6月份三个核心问题将水落石出,反弹需要等待不确定性消除;
b:1998年和2008年外部冲击背景下,财政政策扮演重要角色,当前对冲政策的重点是财政政策,货币政策为辅助工具,就业政策是托底;
c:配置关注两个维度,一是内需和国内对冲,基建 消费;二是自主可控。6月份超配通信、电气设备和食品饮料。
摘 要
1、市场观点:反弹需要等待不确定性消除。6月份市场关心的核心问题都将水落石出。参考过去两轮外围冲击加大背景下的政策举措,财政政策均扮演了重要的角色,经济下行压力对冲的政策重点是财政政策,货币政策为辅助工具,就业政策是托底。短期市场仍存在不确定性,后续市场反弹的催化剂在于:1)争端阶段性缓解;2)争端升级后国内对冲力度明朗,但是反弹的持续性取决于经济增长的回落程度,配置角度可以关注两个维度:一是内需和国内政策对冲的方向,主要是基建和消费相关;二是自主可控领域,关注掌握核心技术的科技企业。综合对比,6月份超配通信、电气设备和食品饮料。
2、行业配置的主要思路:总体而言,目前市场仍受经贸关系不确定性的影响制约,但进入6月份都将水落石出,届时有望迎来反弹契机,反弹持续性需取决于经济增长的回落程度。经济方面,5月PMI重回线下运行,预计1季度增速将成为全年高点,后续下行压力较大,经济仍呼唤稳增长政策出台,经济回落的程度和性质也取决对逆周期对冲政策的力度;流动性方面,将维持整体宽松的氛围,但边际上再出现更大程度的放松,目前还难以预期,随着6、7月大规模逆回购到期,预计会降准,但考虑到利率和汇率的平衡,降息可能性不大;政策方面,逆周期对冲政策出台,重点关注财政政策中的政府投资,以及扩内需、补短板的产业政策,如刺激消费、加大自主可控的支持力度等。重要时间点上关注6月底的G20会议。
3、六月份首选通信、电气设备、食品饮料。通信的支撑因素在于商誉减值挖坑后,业绩改善幅度大、确定性强,且盈利质量出现显著回升,估值水平低于近10年中枢,高增长低估值特征明显,5G商用进程加速、新基建建设正在快速推进;电气设备的支撑因素在于风电、光伏等政策落地,行业景气度有望继续提升,估值低,目前仅在近10年的20%分位水平,提升空间巨大,下半年需求逐渐打开,业绩有望超预期,戴维斯双击可期;食品饮料的支撑因素在于业绩高增长,盈利质量提升,行业受关注度高,估值水平尚在合理区间,子板块估值都低于近10年中枢,受益国际长期资本流入以及温和通胀上行。
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