华东医药变身"华东医美"?制药不如医美香?华东医药和讯SGI评分76(4)

图：部分医美板块上市公司分月相对收益一览（截至 2021 年 6 月 23 日）
资料来源：Wind，万联证券研究所
其次，医美具有医药领域普遍研发周期长的共同特征。从新品研发到最终批准上市，一般需要众多中间环节，整个过程投入大、周期长、复杂度高，如果公司在投入大量研发经费后，无法研发出具有商业价值、符合市场需求的产品或技术，将给公司的盈利能力带来不利影响，这无疑增加了华东医药医美领域的许多不确定性。
第三，虽然被誉为“医美黑马”的华东医药强调医美是公司重点发展的核心业务领域之一，但在2020年财报中，其医美业务收入规模仅12.59亿元，仅占收入比重3.72%；国际医美毛利仅为2.15亿，在整个毛利润的贡献占比仅为1.88%。而根据业务收入类型，公司收入主力板块为医药商业及医药制造业，分别占收入比重66.26%、32.82%。再看2021年3月其收现比显著下滑，应收票据及应收账款周转天数也有所上升。另外，公司披露Ellansé伊妍仕是在荷兰生产，目前公司对该产品还没有国内生产的规划，荷兰工厂的现有产能是否可以满足公司预计的未来市场需求也存疑。

此外，其子公司Sinclair公司在全球多个市场销售其医美产品，不同国家和地区的价格差异也会使水货对正品市场造成冲击。华东医药医美究竟是被吹起的“泡沫”，还是真正能够给公司带来巨大收益的“摇钱树”，目前仍然是未知数。
战略转型关键期 医美新格局胜算几何？