「窥业绩」台积电（TSM.US）也有成长的烦恼(3)

台积电N5产品宣称拥有行业最先进的PPA（Power, Performance, Area，功耗、性能、面积），从去年开始量产，主要应用在智能手机及高性能计算机领域。公司预计N5今年全年将能贡献公司晶圆收入的20%左右。

早前有媒体反映，台积电产能在今年年初便被满载到去年年底。农历新年之后，公司便开始接受客户预定2022年上半年产能，而且先进制程及成熟制程均全线爆满。对此，台积电高层最新透露不论短期内客户会否减少备货，公司今年及至少至2022年产能仍将维持紧张。由于5G及高性能计算机行业结构性转变，即便客户会调整其备货策略，台积电在下行周期受到影响预期亦会更少。
成熟制程有值得台积电豁出去的智能汽车客户，先进制程又有智能手机芯片设计大厂（苹果、高通等）的稳定订单，台积电并不愁销售收入的增长。
让晶圆代工龙头烦恼的，是它跌至50%的毛利率。
二、高于或低于50%，这是一个问题
导致台积电股价大跌的，或许是它低于预期盈利能力——即公司死咬的50%毛利率底线。

第二季台积电毛利率跌落至50%，公司解释主要有两点原因，一是新台币对美元汇率影响。 去年新台币兑美元的平均汇率是1美元=29.43元新台币，今年则大约在1美元=28元新台币附近，美元兑新台币贬值影响公司毛利率（相对于去年）两个百分点。
另外，N5的产能爬坡亦拖累了公司的毛利率表现。通常先进制程产品开始量产并销售后，其初期的成本占收入比例较高，到后期产能达到规模效应后单位成本才会相应下降。因此，台积电短期内N5销量不断上升，会对毛利率产生一定稀释作用。