欧莱雅专题研究：百年美妆帝国崛起启示录

（报告出品方/作者：民生证券，刘文正、解慧新）

1 公司简介：从美发产品起价的百年美妆巨头

欧莱雅：历经百年发展的全球美妆巨头。1909 年，欧仁·舒莱尔创立欧莱雅公 司。从染发剂起家，历经一百多年的发展，欧莱雅凭借其出色的研发创新能力、品 牌收并购能力、多品牌协同管理能力、全球化渠道拓张能力以及极具行业领先性的 营销能力，积极打造多元化品牌矩阵，目前已发展成为全球最大的化妆品企业，产 品销往海内外 150 个国家。欧莱雅旗下 4 个事业部拥有 36 个品牌，覆盖女士护 肤、彩妆、女士洗护发、家用染发、男士护肤、男士洗发及造型等全领域。2021 年，欧莱雅实现销售额 322.8 亿欧元，同比增长 16.1%，增速亮眼。
公司成立至今主要经历了 4 个发展阶段。
（1）初创起步期（1909-1956 年）：1907 年，年仅 28 岁的化学家欧仁·舒 莱尔发明出一种无毒的合成染发剂，将其命名为欧莱雅（L’Oreal）。1909 年，欧 仁·舒莱尔创立欧莱雅公司，并陆续推出 Imedia 染色溶剂、Dop 大众洗发水、太 阳琥珀防晒油、Oreal 冷烫发产品等产品，主要销往法国本土及意大利、奥地利、 荷兰等周边欧洲国家，并在 1954 年成功进入美国市场。产品销售渠道方面，在早 期，欧莱雅的产品主要销往美发沙龙、香水店、药店等渠道。

（2）初步扩张期（1957-1983 年）：1957 年，达勒（François Dalle）被任 命为欧莱雅集团董事长兼总经理，开始实行职业经理人制度，推行“家族所有，职 业管理”的财权分离模式。在他的带领下，欧莱雅积极进行国际扩张，尤其是在美 国和日本市场。1963 年，欧莱雅在巴黎证券交易所成功上市，为接下来的收购扩 张打下基础。次年，公司收购兰蔻，进军高端化妆品市场。此后，公司陆续收购了 众多著名化妆品牌：1965 年收购了卡尼尔，1970 年收购了碧欧泉，1973 年收购 了 Gemey、Ricils 和 Jeanne Piaubert，并在 1982 年自主设立 Plenitude 护肤 品品牌，大幅增强了在香水彩妆、护肤品、护发产品三个品类的竞争力。1974 年， 为避免国有化，欧莱雅与雀巢公司达成股权合作协议，雀巢成为欧莱雅第二大股东， 欧莱雅转型为国际企业。