朱利安·罗伯逊谈关闭“老虎基金”：“无论好时光还是坏时光，我从心底感谢你们”(3)

罗伯逊决定退出时，老虎基金已经发展到18年前原始规模的2500多倍，所管理的资产已从880万美元增长到近250亿美元。老虎基金在运营期间给投资人带来的复合回报率（扣除所有费用）为31.7%。
罗伯逊认为，老虎基金的成功在于他的团队“信念坚定，只买入最好的股票，做空最差的股票”。然而，既然市场处于“非理性”，这种信念似乎就不再适用了。他说：“在一个理性的环境中，我们的策略运作良好。但是，正如我们所知，在一个非理性的市场里，这种逻辑并不重要；收益和对价在互联网和惯性面前，只处于次要的地位。”
罗伯逊将当时的市场环境比作注定要毁灭的 “金字塔式的传销”。他和巴菲特一样，都相信科技股的狂热是所有投资错误的根源。这和早年间的荷兰郁金香热一样，唯一的区别是，现在是互联网和字符的世界。
他在给投资人的信中还写道：
当前，投资人、基金经理甚至金融买家的业绩需求推动了技术、互联网和电信热潮，这正在不知不觉中创造一个注定要崩溃的庞氏金字塔。然而，在当前环境下，产生短期业绩的唯一策略就是购买这些股票。这项策略使投资过程得以自我延续，直到这个金字塔最终因自身膨胀过度而崩塌。
最大的对冲基金——老虎基金
的时代结束了
历史证明罗伯逊是正确的——他关于投资、市场，尤其是纳斯达克的理论和信念很快就被证明是正确的。在他决定关闭老虎基金数周和数月后，科技股崩盘，许多投资人蒙受了重大的损失。市场开始长期下跌。由于技术的问题，纳斯达克指数在接下来的几周、几个月甚至几年里，跌至惨不忍睹的水平。
这场大屠杀最终导致市场各个领域蒙受损失，导致各种类型和规模的投资人陷入困境。这次动荡始于2000年的春季，在 2004年夏季撰写本书时，都还没有完全结束。尽管2004年第二季度出现了显著反弹，但这只是战后乐观情绪暂时笼罩了市场而已。纳斯达克在不到三年的时间里市值缩水了近80%；道琼斯工业平均指数在2000年1月创下11722点的历史新高，2003年收于10453点，并在 2004年6月初跌至10188 点。
随着市场开始崩溃，罗伯逊预测科技热潮将要结束。他相信价值投资会重新流行，成为主流。罗伯逊以前也见过这样的股市狂热。他仍然相信，尽管目前不受欢迎，但价值投资仍然是最好的选择。他知道，某些普通的旧经济股票的回报实在太高，不容忽视。毕竟，这不是他在传奇的职业生涯中第一次遇到价值股遭遇打击。早在20世纪70年代初期和中期、1980年初和1981年，他和许多优秀的价值投资人所遭受的损失，就与此时的情况相似。罗伯逊相信，历史的车轮不断滚动，一切都会变好，价值投资会回归主流。