朱利安·罗伯逊谈关闭“老虎基金”：“无论好时光还是坏时光，我从心底感谢你们”(4)

虽然罗伯逊相信价值投资，但他的投资人已经放弃了希望。他知道价值投资最终会带来回报，但他不知道回报什么时候会到来。随着越来越多的失败交易出现，投资人的耐心渐渐丧失了。因此，他写道，他决定申请清算，并将资本返还给投资人。在信的最后，他感谢投资人多年来对他和他的员工的支持。
对他来说，到目前为止，运营老虎基金让他感觉最好的是，有机会与一群独特的员工和投资人密切合作。“无论是好时光还是坏时光，无论是胜利还是失败，对于每一分钟，我都代表自己、代表过去的和现在的所有员工，从心底里感谢你们。”
这些告别的话语昭示着：曾是世界上最大的对冲基金之一的老虎基金的时代结束了。同样结束的还有代表老虎基金头脑、心脏和灵魂的人——朱利安·罗伯逊的时代。
亲自谈老虎基金的真正难题
老虎基金宣布清算的那一天，新闻媒体做足了报道，在随后的解散中更是大书特书。
许多人认为罗伯逊是市场的受害者，但不少记者和投资者认为，老虎基金的终结背后另有原委。维斯在《商业周刊》中描绘了老虎基金消亡的另一个故事，他在《是什么真正杀死了老虎》一文中写道：想要撤资的投资人太多，他无法控制投资人的撤资。非理性市场的解释只是虚张声势。
2002年的夏天，我跟罗伯逊坐在位于公园大道101号的办公室里，讨论老虎基金关闭的情况。他仍然认为市场是导致老虎基金必须关闭的主要原因，而其他的情况也已经变得很明显——所管理资产的规模。
经过反思，罗伯逊认为，老虎基金规模太大了。“对冲基金业务的关键是靠成功来孕育成功。我们的业绩一直很优秀，所以我们的投资人口口相传，告诉他们的朋友和同事，这就是我们发展壮大的方式。”
他认为，随着所管理的资金增加，老虎基金可以增加员工。但他后来意识到，这个想法“理论上可行，但实际上却不可行”。老虎基金规模越大，为影响投资组合而必须购买的股票也就越来越多。在最严重的时候，为了使股票头寸发挥作用，罗伯逊需要投入2亿美元，却只占投资组合的1%。而在那段时间，使你能持有2亿美元的仓位而且还有流动性的股票并不多，所以这对老虎基金来说是一个真正的问题。
流动性、规模和投资人的撤资，还有许多其他因素，都是导致老虎基金倒闭的原因。尽管老虎基金及其经理的辉煌时代已经一去不复返，但有一点可以肯定：它的传奇故事将永远流传。
（文中观点不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）