瑞·达利欧：展望2024年及未来(4)

到目前为止，本轮短期债务周期已经持续了近5年，这是自1945年新世界秩序大周期开启以来的第13个短期债务周期。本轮周期不同寻常，因为其起因独特（一场大流行病所致），同时政府和央行协调配合，采取强有力的的第三货币政策（其力度达到二战以来的最高水平）。本轮周期也遵循了典型的周期性步骤，即经济疲弱促使决策者采取刺激政策。刺激政策拉动经济增长和通胀回升，进而导致货币政策收紧。紧缩政策削弱了通胀和经济增长。
同时，长期债务周期继续向更高的债务水平迈进（政府债务尤其如此）。如果不加以纠正，这一走势是不可持续的，最终可能引发危机。政府财务状况的恶化并没有造成太大冲击，这主要有几个原因：政府和央行在很大程度上承担了更沉重的偿债负担，人们对政府的财务状况仍有信心，以及财政部可以妥善管理债券发行（例如，缩短所发行债券的期限）以满足需求。我预计，如果继续像市场预期的那样，按照以往发生的方式实行相关政策（即在央行政策的支撑下，通过过度的政府支出和债券发行，将实际利率保持在低位，提供充足的货币和信贷），那么从长远来看，就会引发重大的金融问题，但这是另一个话题，我将不在这里赘述。
市场的运作机制是，市场定价反映了不断变化的未来形势，因此未来形势的变化会导致市场定价变化。例如，通过比较通胀挂钩债券与名义债券，我们可以计算预期通胀率。也就是说，通过投资这些债券，我们可以押注于通胀率是会上升还是会下降。因为只要作出比别人更好的推断，我们就会获取收益。当前市场预期，通胀率将会降至央行的目标水平，实际经济增速将保持适度，央行将以较快的速度降息。也就是说，当前市场预期，经济将会出现“金发姑娘”这种理想态势。
展望2024年的经济，通胀似乎不会大幅下降，经济不会那么好，利率也不会像市场预期的那样大幅下降。更具体地说，经济增长将会放缓。这主要有两个原因：一是在2020年和2021年的大规模刺激政策时期积累下来的现金/储蓄正在减少，二是随着债务的到期，现有债务的利息成本将会上升，因为债务人需要以更高的利率为债务再融资。至于通胀率，我预计，如果没有外部因素的冲击，通胀率可能会比预期水平高出一个百分点左右。考虑到相对于实际情况，我的估算数据可能并不精准，我不会依此进行大举押注。
同时，（1）国内政治冲突因素，（2）外部地缘政治冲突因素，及（3）自然灾害因素都对市场和经济构成额外的下行风险。而（4）技术创新提供极为重要的、具有颠覆性的机遇。这四个因素将会影响贸易和监管政策、经济和军事联盟、经济和军事战争以及气候变化带来的成本和造成的破坏，进而影响市场和经济的许多其他方面。