数字家装品牌龙头,东易日盛:万亿红海市场,数字化为破局关键(14)
2023-04-22 来源:飞速影视
预计 2024 年家装/精工装业务延续快速增长,增速分别为 28%/32%,整体营收增速为 27%。
毛利率:公司毛利率主要受到人工、材料、运输及其他项目执行成本(如防疫)影响,2022 年预计家装业务毛利率将大幅下滑,2023 年企稳回升,2024 年在数字化降本增效推动下毛利率有望提升,三年毛利率假设分别为 28%/33%/35%。
公司公装及精工装业务体量较小,且项目甄选制度严格,预计毛利率将保持稳定,测算时分别给予 50%/40% 毛利率假设。
综合测算得 2022-2024 年公司毛利率分别为 32%/35%/37%。
费用率:2022 年由于公司营收大幅下滑,刚性费用占比提升,预计公司各项费用率均大幅上行,按照前三季度情况给予销售/管理/研发费用率分别上行至 35%/17%/5%的假设。
2023 年随着营收增速恢复,费用率预计将下行至正常空间,销售/管理/研发费用率分别为 18.2%/8.2%/4.3%。
2024 年受益数字化系统落地,预计销售、管理费用率将有所下 行,分别假设为18%/8.1%;研发投入维持高位,假设为 4.3%。综合测算得 2022-2024 年公司期间费用率分别为 58%/32%/31%。
我们预测公司 2022-2024 年的归母净利润分别为-7.3/1.5/2.2 亿元,同比增长1042%/121%/46%,对应 EPS 分别为-1.74/0.36/0.52 元。
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